东莞证券给予新洁能买入评级

2022-03-22东莞证券股份有限公司陈伟光,罗炜斌,刘梦麟对新洁能进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评业绩快速增长，功率半导体产品供不应求》，本报告对新洁能给出买入评级，当前股价为183.9元。

　　新洁能(605111)　　事件　　公司公布2021年年报。 公司2021年实现营业收入14.98亿元， 同比增长56.89%；实现归母净利润4.10亿元， 同比增长194.55%； 实现扣非后归母净利润4.02亿元， 同比增长198.12%。　　点 评　　功率半导体持续高景气， 21Q4 业绩实现同比高增长。 公司年报所公布数据与此前业绩快报相符， 对应 21Q4 实现营收 3.99 亿元， 同比增长 38.06%， 环比下降 5.55%； 实现归母净利润 1.00 亿元， 同比增长 159.64%， 环比下降 26.82%；实现扣非后归母净利润 0.97 亿元， 同比增长 165.76%， 环比下降 28.17%。 报告期内， 功率半导体细分领域持续高景气， 国产替代进程加快， 产品持续供不应求， 带动 21Q4 营收、 净利润实现同比高增长。 公司 21Q4 利润端环比下滑较多， 原因为计提员工奖金等费用所致。　　产品结构、 市场结构持续优化升级， 助力企业长远发展。 报告期内， 公司利用功率半导体高景气度， 抓住缺芯背景下下游客户国产替代进程加快的时机，积极调整产品结构、 市场结构和客户结构， 进一步扩大市场规模及影响力。产品结构方面 沟槽型功率MOSFET（ Trench-MOSFET） 作为公司持续量产时间最长的成熟工艺平台， 报告期内公司持续降低其销售比例， 从上年同期的55.79%调整至当期的45.31%， 并将更多的资源分配到屏蔽栅型功率MOSFET（ SGT-MOSFET）和IGBT产品上； IGBT产品作为公司目前快速放量的产品， 2021年销售额为8,051.44万元， 相比去年同期增长了529.44%， 其销售占比从1.34%提升至5.39%； 市场/客户结构方面 公司报告期内积极发展汽车电子（ 含燃油车和新能源汽车） 、 光伏逆变和光伏储能、 5G基站电源、 工业自动化、 高端电动工具等中高端行业， 在汽车电子市场重点导入比亚迪等大客户， 目前已经实现十几款产品的大批量供应， 同时公司产品也进入了多个汽车品牌的整机配件厂， 汽车电子产品的整体销售占比得以快速提升； 与此同时， 公司抓住新能源碳达峰碳中和快速增长的市场需求， 重点发力光伏逆变和光伏储能市场， IGBT和MOSFET产品已经在国内主要的头部企业实现大批量销售， 光伏逆变和光伏储能领域将成为公司2022年重要的业绩增长点， 助力企业长远发展。　　拟定增募资建设推进碳化硅产业化项目， 持续推进公司产品结构升级。 公司于 2021 年， 11 月 11 日发布公告， 拟募集资金总额不超过 14.50 亿元， 其中拟投入募集资金 2.00 亿元用于第三代半导体 SiC/GaN 功率器件及封测的研发及产业化项目， 6.00 亿元投入功率驱动 IC 及智能功率模块（ IPM） 的研发及产业化项目， 5.00 亿元投入 SiC/IGBT/MOSFET 等功率集成模块（ 含车规级）的研发及产业化项目。 通过此次募资扩产， 公司有望扩大功率半导体器件的产规模， 推进产品结构升级， 国产替代的进程有望加速。　　盈利预测与投资建议。 作为国内功率器件龙头厂商， 公司持续推进产品结构、客户结构和市场结构升级， 看好半导体领域国产替代趋势下的长期成长空间。预计 2022-2023 年 EPS 分别为 3.81 和 4.60 元，对应 PE 分别为 51 倍和 42 倍，维持“推荐” 评级。　　风险提示 行业景气度下降， 国产替代不如预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券刘翔研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.9%，其预测2021年度归属净利润为盈利4.27亿，根据现价换算的预测PE为60.83。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为200.69。证券之星估值分析工具显示，新洁能（605111）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。