尘峰
2022-03-22东方证券股份有限公司赵旭翔,吴尘染对招商积余进行研究并发布了研究报告《提质增效初见成效,轻装上阵增长有望提速》,本报告对招商积余给出增持评级,认为其目标价位为18.41元,当前股价为15.96元,预期上涨幅度为15.35%。
招商积余(001914) 公司披露2021年业绩情况,实现营业收入105.9亿元,同比增长22.4%,实现归母净利润5.1亿元,同比增长17.3%。 收入增速符合预期,业绩略低于市场预期。2021年公司营收实现稳健增长,分业务来看,物业管理业务实现营收99.1亿,同比增长23.3%,资产管理业务实现营收5.6亿,同比增长23.7%,符合市场预期。主要受疫情补贴滑坡,公司归母净利润增速略低于收入增速。报告期内公司因遗留房开项目计提存货减值损失及应收款项坏账1.6亿元,导致公司扣非归母净利润3.7亿元,同比降低5.3%。 毛利率小幅回升,仍有继续提升空间。公司2021年整体毛利率13.8%,同比回升0.2pct。分业务来看,行业领先的非住宅基础物管业务毛利率13.6%,同比提升1.7pct,住宅物管业务主要因社保减免政策退出影响,毛利率同比微降0.1pct至6.6%。公司首次披露增值服务细项,其中专业增值服务毛利率同比下降0.4pct至13.8%,平台增值服务(即社区增值服务)营收提升近五倍至2.7亿元,毛利率同比下降4.7pct至4.9%。此外考虑到政府补助较去年同期减少0.3亿,我们认为公司毛利率仍有一定改善空间,未来有望进一步整合资源、提质增效。 外拓发力轻重分离多措并举,有望助力收入利润增速提升。截止2021年底,公司物业在管项目1717个,管理面积2.8亿平,同比增长47%,稳居上市物管公司前列。公司在“总对总”模式、合资合作、收并购等资源获取渠道上发力,年内新签年度合同额30.5亿元,同比增长24%,按此推算2022年收入增速较为可观。公司2021年期间费用率为6.1%,同比下降1.0pct,考虑到年初剥离部分重资产项目,预计沉淀的财务费用有望进一步减少,预计公司2022年利润增速也有望得到提升。 盈利预测与投资建议 维持增持评级,调整目标价至18.41元(原目标价21.71元)。根据年报我们下调了物业和资管收入增速,略上调了毛利率,调整公司2022-2024年EPS的预测值为0.68/0.91/1.11元(原2022-2023预测值为0.78/0.95元)。可比公司2022年估值为24X,考虑到公司2023年业绩增速达33%,高于可比公司29%的增速,给予10%估值溢价,对应27倍PE,对应目标价18.41元。 风险提示 房地产业务剥离具有不确定性。利润率提升低于预期。外拓市场的不确定性。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,光大证券何缅南研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为66.02%,其预测2021年度归属净利润为盈利5.48亿,根据现价换算的预测PE为30.94。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级12家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为21.16。证券之星估值分析工具显示,招商积余(001914)好公司评级为3星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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中船系概念逆势上涨,中国船舶以涨幅5.01%领涨中船系概念
游艇概念逆势走强,概念龙头股中国船舶涨幅5.01%领涨
目前船舶行业大幅上涨5.99%收出穿头破脚大阳线,目前处于上涨趋势
柔性直流输电概念逆势上涨,概念龙头股保变电气涨幅9.94%领涨
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东方证券给予招商积余增持评级,目标价位18.41元
2022-03-22东方证券股份有限公司赵旭翔,吴尘染对招商积余进行研究并发布了研究报告《提质增效初见成效,轻装上阵增长有望提速》,本报告对招商积余给出增持评级,认为其目标价位为18.41元,当前股价为15.96元,预期上涨幅度为15.35%。
招商积余(001914) 公司披露2021年业绩情况,实现营业收入105.9亿元,同比增长22.4%,实现归母净利润5.1亿元,同比增长17.3%。 收入增速符合预期,业绩略低于市场预期。2021年公司营收实现稳健增长,分业务来看,物业管理业务实现营收99.1亿,同比增长23.3%,资产管理业务实现营收5.6亿,同比增长23.7%,符合市场预期。主要受疫情补贴滑坡,公司归母净利润增速略低于收入增速。报告期内公司因遗留房开项目计提存货减值损失及应收款项坏账1.6亿元,导致公司扣非归母净利润3.7亿元,同比降低5.3%。 毛利率小幅回升,仍有继续提升空间。公司2021年整体毛利率13.8%,同比回升0.2pct。分业务来看,行业领先的非住宅基础物管业务毛利率13.6%,同比提升1.7pct,住宅物管业务主要因社保减免政策退出影响,毛利率同比微降0.1pct至6.6%。公司首次披露增值服务细项,其中专业增值服务毛利率同比下降0.4pct至13.8%,平台增值服务(即社区增值服务)营收提升近五倍至2.7亿元,毛利率同比下降4.7pct至4.9%。此外考虑到政府补助较去年同期减少0.3亿,我们认为公司毛利率仍有一定改善空间,未来有望进一步整合资源、提质增效。 外拓发力轻重分离多措并举,有望助力收入利润增速提升。截止2021年底,公司物业在管项目1717个,管理面积2.8亿平,同比增长47%,稳居上市物管公司前列。公司在“总对总”模式、合资合作、收并购等资源获取渠道上发力,年内新签年度合同额30.5亿元,同比增长24%,按此推算2022年收入增速较为可观。公司2021年期间费用率为6.1%,同比下降1.0pct,考虑到年初剥离部分重资产项目,预计沉淀的财务费用有望进一步减少,预计公司2022年利润增速也有望得到提升。 盈利预测与投资建议 维持增持评级,调整目标价至18.41元(原目标价21.71元)。根据年报我们下调了物业和资管收入增速,略上调了毛利率,调整公司2022-2024年EPS的预测值为0.68/0.91/1.11元(原2022-2023预测值为0.78/0.95元)。可比公司2022年估值为24X,考虑到公司2023年业绩增速达33%,高于可比公司29%的增速,给予10%估值溢价,对应27倍PE,对应目标价18.41元。 风险提示 房地产业务剥离具有不确定性。利润率提升低于预期。外拓市场的不确定性。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,光大证券何缅南研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为66.02%,其预测2021年度归属净利润为盈利5.48亿,根据现价换算的预测PE为30.94。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级12家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为21.16。证券之星估值分析工具显示,招商积余(001914)好公司评级为3星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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