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2022-05-09太平洋证券股份有限公司黄付生,蔡雪昱,李梦鹇对味知香进行研究并发布了研究报告《味知香疫情影响销售,成本上涨盈利承压》,本报告对味知香给出增持评级,认为其目标价位为71.00元,当前股价为57.88元,预期上涨幅度为22.67%。
味知香(605089) 事件公司发布2021年年报,全年营收7.65亿元,同比+22.84,归母净利润1.33亿元,同比+6.1%,扣非归母净利润1.2亿元,同比-1.4%。公司发布2022年一季报,2022Q1营收1.9亿元,同比+14.2%;归母净利润0.4亿元,同比+6.1%,扣非归母净利润0.3亿元,同比+2.5%。 疫情刺激预制菜C端销售,零售渠道增速较高。分渠道看,2021年公司零售渠道实现营收4.8亿元,同比+12.3%,其中加盟店、经销店营收同比+8.37%、23.41%,C端增速较为稳健,批发渠道营收2.4亿元同比+31.5%。2022Q1公司经营受到疫情影响,C端预制菜需求受到刺激,而B端酒店堂食受限丧失消费场景,影响销售。2022Q1疫情零售渠道实现营收1.3亿元、同比21.6%,批发渠道实现营收0.5亿元,同比-0.2%。C端受疫情影响较小主要系公司积极开拓社区团购渠道,通过经销店和加盟店接触社区团购进行销售。 原材料、物流成本上涨,短期盈利能力承压。2021年公司净利率17.3%(-2.7pct),主要系毛利率25.11%,同比-4.35pct,销售费用率4.73%,同比-0.5pct。若剔除会计准则影响,毛利率同比下降-1.60pct,销售费用率同比+2.25pct,主要系1)牛肉价格上涨。2)电商履约成本高。管理费用率(含研发)4.79%,同比+1.37pct,主要系1)员工数量增加2)IPO相关费用。公司2022Q1扣非净利率16.5%,同比-1.9pct,毛利率24.8%,同比-2.7pct,主要系原材料价格上涨压力,但环比2021Q4提高2.41pct,主要原因在于企业生产效率上升,产品结构优化。 预制菜行业身处蓝海,产能释放未来可期。短期来看B端销售受疫情影响较大,需等待疫情后销售情况的改善。今年公司老厂通过技改有20-30%左右产能提升空间,5万吨在建产能已经进入装修阶段,疫情得到缓解后,产能将进一步释放。近两年公司积极拓展销售渠道,切入社区团购,盒马等生鲜电商平台。此外公司深耕华东市场基础上,积极开拓华中、华南、西南等外围市场。长期来看,疫情C端消费者的消费者培育有者正面作用。 盈利预测短期来看,公司面临疫情影响以及原材料上涨双重压力。长期来看,我们认为预制菜行业有较大发展前景,C端节省消费者做饭时间,B端降低成本,符合餐饮工业化大趋势。目前行业处于快速发展期,空间可看万亿,同时参与玩家多,农业,餐饮,食品制造等巨头公司纷纷入局,各自禀赋不同,竞争格局尚不明朗。预计2022-2024年公司收入增速17.9%,24.0%,20.0%,归母净利润增速18.3%,24.3%,22.0%。给予目标价71元,对应2023年36X,维持增持评级。 风险提示疫情影响销售,原材料价格上涨风险
该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级6家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为69.89。证券之星估值分析工具显示,味知香(605089)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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答:味知香所属板块是 上游行业:食详情>>
答:食品生产(按许可证所列范围和方详情>>
答:味知香公司 2024-03-31 财务报告详情>>
答:1、食品卫生安全重视程度不断加详情>>
答:每股资本公积金是:4.44元详情>>
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太平洋给予味知香增持评级,目标价位71.0元
2022-05-09太平洋证券股份有限公司黄付生,蔡雪昱,李梦鹇对味知香进行研究并发布了研究报告《味知香疫情影响销售,成本上涨盈利承压》,本报告对味知香给出增持评级,认为其目标价位为71.00元,当前股价为57.88元,预期上涨幅度为22.67%。
味知香(605089) 事件公司发布2021年年报,全年营收7.65亿元,同比+22.84,归母净利润1.33亿元,同比+6.1%,扣非归母净利润1.2亿元,同比-1.4%。公司发布2022年一季报,2022Q1营收1.9亿元,同比+14.2%;归母净利润0.4亿元,同比+6.1%,扣非归母净利润0.3亿元,同比+2.5%。 疫情刺激预制菜C端销售,零售渠道增速较高。分渠道看,2021年公司零售渠道实现营收4.8亿元,同比+12.3%,其中加盟店、经销店营收同比+8.37%、23.41%,C端增速较为稳健,批发渠道营收2.4亿元同比+31.5%。2022Q1公司经营受到疫情影响,C端预制菜需求受到刺激,而B端酒店堂食受限丧失消费场景,影响销售。2022Q1疫情零售渠道实现营收1.3亿元、同比21.6%,批发渠道实现营收0.5亿元,同比-0.2%。C端受疫情影响较小主要系公司积极开拓社区团购渠道,通过经销店和加盟店接触社区团购进行销售。 原材料、物流成本上涨,短期盈利能力承压。2021年公司净利率17.3%(-2.7pct),主要系毛利率25.11%,同比-4.35pct,销售费用率4.73%,同比-0.5pct。若剔除会计准则影响,毛利率同比下降-1.60pct,销售费用率同比+2.25pct,主要系1)牛肉价格上涨。2)电商履约成本高。管理费用率(含研发)4.79%,同比+1.37pct,主要系1)员工数量增加2)IPO相关费用。公司2022Q1扣非净利率16.5%,同比-1.9pct,毛利率24.8%,同比-2.7pct,主要系原材料价格上涨压力,但环比2021Q4提高2.41pct,主要原因在于企业生产效率上升,产品结构优化。 预制菜行业身处蓝海,产能释放未来可期。短期来看B端销售受疫情影响较大,需等待疫情后销售情况的改善。今年公司老厂通过技改有20-30%左右产能提升空间,5万吨在建产能已经进入装修阶段,疫情得到缓解后,产能将进一步释放。近两年公司积极拓展销售渠道,切入社区团购,盒马等生鲜电商平台。此外公司深耕华东市场基础上,积极开拓华中、华南、西南等外围市场。长期来看,疫情C端消费者的消费者培育有者正面作用。 盈利预测短期来看,公司面临疫情影响以及原材料上涨双重压力。长期来看,我们认为预制菜行业有较大发展前景,C端节省消费者做饭时间,B端降低成本,符合餐饮工业化大趋势。目前行业处于快速发展期,空间可看万亿,同时参与玩家多,农业,餐饮,食品制造等巨头公司纷纷入局,各自禀赋不同,竞争格局尚不明朗。预计2022-2024年公司收入增速17.9%,24.0%,20.0%,归母净利润增速18.3%,24.3%,22.0%。给予目标价71元,对应2023年36X,维持增持评级。 风险提示疫情影响销售,原材料价格上涨风险
该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级6家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为69.89。证券之星估值分析工具显示,味知香(605089)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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