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中银国际证券股份有限公司苏凌瑶,李圣宣近期对兆易创新进行研究并发布了研究报告《兆易创新24Q1曙光初现,增资长鑫+激励彰显定力心》,本报告对兆易创新给出增持评级,当前股价为74.5元。
兆易创新(603986) 公司发布2023年报和2024年一季报,24Q1公司业绩显现回暖态势。公司同时发布股权激励目标彰显增长心,看好公司随行业景气上行释放长期发展潜力,维持增持评级。 支撑评级的要点 公司24Q1业绩回暖态势显著。公司2023年全年实现收入57.61亿元,同比下降29.14%,实现归母净利润1.61亿元,同比下降92.15%,实现扣非净利润0.27亿元,同比下降98.57%。2024年一季度,公司实现营收16.27亿元,同比+21.32%/环比+19.10%,实现归母净利润2.05亿元,同比+36.45%/环比+175.14%,实现扣非净利润1.84亿元,同比+41.26%/环比+158.68%。盈利能力方面,公司2023年毛利率34.42%,同比减少13.24pcts,归母净利率2.80%,同比减少22.45pcts,扣非净利率0.48%,同比减少23.01pcts。2024年一季度,公司实现毛利率38.16%,同比-0.09pct/环比+3.61pcts,归母净利率12.58%,同比+1.40pcts,扣非净利率11.29%,同比+1.59pcts。上述变化主要系1)经历2023年需求低迷和库存去化2024年消费市场率先出现需求回暖,带动公司相关产品销量提升;2)公司持续进行研发投入和产品迭代,各条产品线竞争力增强,Flash、DRAM和MCU都实现了销售量和营收的提升。 提升销量抢占市场份额,持续创新稳固龙头地位。分产品来看1)FlashNORFlash产品全年出货量创新高,达到25.33亿颗,同比增长16.15%;SPI NAND Flash经实现了全品类的产品覆盖,出货量在2023年实现同比大幅度增长;2)自有DRAM具备DDR3和DDR4两条产品线多个产品型号,可满足客户的多样化需求;DDR3L2Gb、4Gb产品出货量持续增加,目前已基本覆盖网通、TV等应用领域及主流客户群;3)MCU2023年需求保持低位,行业竞争加剧,产品价格持续下降。从收入水平看,23H1MCU营收出现大幅下降,下半年降幅逐渐收窄23Q4环比已呈企稳态势。公司围绕MCU布局的PMU产品,继续提升研发能力积极开拓消费、工业、网通等市场。MCU产品已成功量产46大产品系列、超过600款MCU产品供市场选择。 增资长鑫科技强化战略协作,股权激励彰显长期发展心。公司于3月29日发布公告,拟以自有资金15亿元人民币参与长鑫科技新一轮融资。公司本次增资完成后,将持有长鑫科技约1.88%股权,将有助于公司与长鑫进一步深化合作。此外,公司于4月20日发布《2024年股票期权激励计划》(草案),公司为本次股票期权激励计划设定了以2023年营业收入(57.61亿元)为基数,2024-2027年营业收入增长率分别不低于26.61%、49.63%、70.12%、104.84%,对应的营业收入绝对值分别不低于72.94亿元、86.20亿元、98.00亿元、118.00亿元。依此计算,公司23-27年收入CAGR达19.63%,彰显营收端稳健增长心。 估值 尽管2023年公司全年业绩承压,但考虑存储行业复苏,24Q1业绩显现利润拐点公司或有望迎来多维度下游成长驱动,且公司沉着资本运作彰显定力决心。我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入75.80/92.04/108.29亿元,实现归母净利润分别为12.05/18.62/20.85亿元,EPS分别为1.81/2.79/3.13元,对应2024-2026年PE分别为42.0/27.2/24.3倍。维持增持评级。 评级面临的主要风险 存储市场复苏进度不及预期、MCU复苏不及预期、新产品开拓不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东海证券方霁研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.95%,其预测2024年度归属净利润为盈利11.25亿,根据现价换算的预测PE为44.08。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级14家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为93.5。
以上内容由证券之星根据公开息整理,由算法生成(网算备310104345710301240019号),与本站立场无关,如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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中银证券给予兆易创新增持评级
中银国际证券股份有限公司苏凌瑶,李圣宣近期对兆易创新进行研究并发布了研究报告《兆易创新24Q1曙光初现,增资长鑫+激励彰显定力心》,本报告对兆易创新给出增持评级,当前股价为74.5元。
兆易创新(603986) 公司发布2023年报和2024年一季报,24Q1公司业绩显现回暖态势。公司同时发布股权激励目标彰显增长心,看好公司随行业景气上行释放长期发展潜力,维持增持评级。 支撑评级的要点 公司24Q1业绩回暖态势显著。公司2023年全年实现收入57.61亿元,同比下降29.14%,实现归母净利润1.61亿元,同比下降92.15%,实现扣非净利润0.27亿元,同比下降98.57%。2024年一季度,公司实现营收16.27亿元,同比+21.32%/环比+19.10%,实现归母净利润2.05亿元,同比+36.45%/环比+175.14%,实现扣非净利润1.84亿元,同比+41.26%/环比+158.68%。盈利能力方面,公司2023年毛利率34.42%,同比减少13.24pcts,归母净利率2.80%,同比减少22.45pcts,扣非净利率0.48%,同比减少23.01pcts。2024年一季度,公司实现毛利率38.16%,同比-0.09pct/环比+3.61pcts,归母净利率12.58%,同比+1.40pcts,扣非净利率11.29%,同比+1.59pcts。上述变化主要系1)经历2023年需求低迷和库存去化2024年消费市场率先出现需求回暖,带动公司相关产品销量提升;2)公司持续进行研发投入和产品迭代,各条产品线竞争力增强,Flash、DRAM和MCU都实现了销售量和营收的提升。 提升销量抢占市场份额,持续创新稳固龙头地位。分产品来看1)FlashNORFlash产品全年出货量创新高,达到25.33亿颗,同比增长16.15%;SPI NAND Flash经实现了全品类的产品覆盖,出货量在2023年实现同比大幅度增长;2)自有DRAM具备DDR3和DDR4两条产品线多个产品型号,可满足客户的多样化需求;DDR3L2Gb、4Gb产品出货量持续增加,目前已基本覆盖网通、TV等应用领域及主流客户群;3)MCU2023年需求保持低位,行业竞争加剧,产品价格持续下降。从收入水平看,23H1MCU营收出现大幅下降,下半年降幅逐渐收窄23Q4环比已呈企稳态势。公司围绕MCU布局的PMU产品,继续提升研发能力积极开拓消费、工业、网通等市场。MCU产品已成功量产46大产品系列、超过600款MCU产品供市场选择。 增资长鑫科技强化战略协作,股权激励彰显长期发展心。公司于3月29日发布公告,拟以自有资金15亿元人民币参与长鑫科技新一轮融资。公司本次增资完成后,将持有长鑫科技约1.88%股权,将有助于公司与长鑫进一步深化合作。此外,公司于4月20日发布《2024年股票期权激励计划》(草案),公司为本次股票期权激励计划设定了以2023年营业收入(57.61亿元)为基数,2024-2027年营业收入增长率分别不低于26.61%、49.63%、70.12%、104.84%,对应的营业收入绝对值分别不低于72.94亿元、86.20亿元、98.00亿元、118.00亿元。依此计算,公司23-27年收入CAGR达19.63%,彰显营收端稳健增长心。 估值 尽管2023年公司全年业绩承压,但考虑存储行业复苏,24Q1业绩显现利润拐点公司或有望迎来多维度下游成长驱动,且公司沉着资本运作彰显定力决心。我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入75.80/92.04/108.29亿元,实现归母净利润分别为12.05/18.62/20.85亿元,EPS分别为1.81/2.79/3.13元,对应2024-2026年PE分别为42.0/27.2/24.3倍。维持增持评级。 评级面临的主要风险 存储市场复苏进度不及预期、MCU复苏不及预期、新产品开拓不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东海证券方霁研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.95%,其预测2024年度归属净利润为盈利11.25亿,根据现价换算的预测PE为44.08。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级14家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为93.5。
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