华鑫证券给予兆易创新买入评级

华鑫证券有限责任公司毛正近期对兆易创新进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告Q2业绩环比改善超预期，下半年有望迎来复苏》，本报告对兆易创新给出买入评级，当前股价为117.34元。

　　兆易创新(603986)　　事件　　公司 7 月 13 日发布半年度业绩预减公告 公司预计 2023 年上半年归母净利润约 3.4 亿元， 同比-77.73%； 预计 2023 年上半年扣非归母净利润约 2.79 亿元， 同比-80.99%。 经计算， 公司二季度实现归母净利润 1.90 亿元， 同比-77.42%，环 比 +26.55% ； 实 现 扣 非 归 母 净 利 润 1.49 亿 元 ， 同 比 -81.69%， 环比+14.49%。　　投资要点　　半导体行业处于下行周期， 市场需求不足导致公司短期业绩承压　　受到全球经济环境影响， 2023 年上半年较上年同期相比， 消费电子市场整体表现低迷， 行业也处于下行周期， 工业市场需求不及预期， 下游市场需求整体下滑明显， 市场间竞争激烈， 导致公司产品销售价格承压， 营收和毛利率较去年同期均有所下降。　　存储行业拐点或将至， 下半年业绩有望维持回暖　　根据集微网消息， 南亚科表示产业在上一季度触底， 下半年需求将逐步改善， 并在 Q4 恢复平稳。 而公司 Q2 归母净利润1.90 亿元， 环比+26.55%， 相比 Q1 已有明显修复， 下半年营收、 利润有望迎来进一步改善。 随着下游市场需求回暖以及库存的持续消化， 公司作为国内存储市场中的佼佼者， 其业绩有望迎来复苏。　　多产品线协调发展， 公司作为行业龙头市场前景广阔　　根据公司 2022 年年报， 在存储器产品领域， 公司是全球排名第一的无晶圆厂 Flash 供应商。 截至 2022 年， 公司在Serial NOR Flash 产品市占率增至 20％， 位居全球第三，容量方面覆盖 512KB 到 2GB， 并实现了 55nm 工艺节点全系列产品的量产； 在 DRAM 产品领域， 2021 年全球利基型 DRAM市场规模约为 90 亿美元， 公司推出了 DDR4 和 DDR3L 产品，在满足消费类市场需求的同时， 兼顾工业及汽车市场应用；在 MCU 产品领域， 公司在 2020 年全球 MCU 市场排名第 13位， 而在 2021 年大幅提升至全球第 8 位， 展现了迅猛的发展势头， 成为中国品牌中排名第一的 32 位 Arm 通用型 MCU 供应商， 公司 GD32 MCU 产品已成功量产 38 大产品系列、 超过450 款 MCU 产品； 公司车规级 MCU 提供 4 种封装共 10 个型号供市场选择， 公司已发布及在研 MCU 产品内核覆盖ARM® Cortex®-M3、 M4、 M23、 M33、 高算力 M7， 是全球首个推出并量产基于 RISC-V 内核的 32 位通用 MCU 产品；在工艺制程上， 目前公司产品覆盖 110nm、 55nm、 40nm、22nm 工艺制程， 在行业处于领先地位。 此外， 公司还是中国第二大指纹传感器供应商。　　盈利预测　　预测公司 2023-2025 年收入分别为 71.98、 84.3、 103.32 亿元， EPS 分别为 1.54、 2.42、 3.88 元， 当前股价对应 PE 分别为 73、 46、 29 倍， 公司在上半年由于处于行业下行周期叠加市场需求不足的缘故导致业绩与去年同期相比下降， 短期承压， 但存储行业拐点或将至， 公司 Q2 业绩环比增长， 结合市场需求复苏预期， 公司作为行业龙头下半年业绩有望进一步复苏， 因此给予“ 买入” 投资评级。　　风险提示　　新品研发不及预期风险， 下游市场需求恢复不及预期风险，市场竞争加剧风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券李双亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.87亿，根据现价换算的预测PE为65.94。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级20家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为136.06。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兆易创新（603986）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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