民生证券给予安井食品买入评级

民生证券股份有限公司王言海,张玲玉近期对安井食品进行研究并发布了研究报告《2023年半年度业绩预告点评盈利能力改善，全渠发力持续向上》，本报告对安井食品给出买入评级，当前股价为152.58元。

　　安井食品(603345)事件 公司发布 2023 年半年度业绩预告， 2023 年上半年预计实现营业收入 68.9 亿元，同比+30.7%左右；归母净利润 7.1-7.4 亿元，同比+56.7%-63.4%；扣非归母净利润 6.7-7 亿元，同比+76.3%-84.2%。根据上述业绩预告及 23Q1季报，经测算， 23Q2 预计实现营业收入 37 亿左右，同比+26.1%；归母净利润3.5-3.8 亿，同比+40%-52%；扣非归母净利润 3.2-3.6 亿，同比+60%-75%。　　BC 兼顾全渠发力， 营收端稳健增长。 23 年上半年预计实现营业收入 68.9亿元，同比+30.7%左右； 23Q2 预计实现营业收入 37 亿左右，同比+26.1%，公司营收实现淡季不淡，稳健增长。 我们预计公司传统速冻火锅料制品和速冻面米制品营业收入稳步增长，产品力、渠道力和品牌力不断提升；湖北新柳伍食品集团有限公司（ 2022 年 8 月 30 日起纳入公司合并报表范围）、厦门安井冻品先生供应链有限公司及安井小厨事业部增量带动预制菜肴板块业务增长。　　费用精简、 规模效应显著， 23Q2 利润端持续优化。 根据业绩预告及 23Q1季报测算， 23Q2 公司归母净利率 9.4%-10.2%，同比提升 0.9-1.7pct；扣非归母净利率 8.8%-9.6%，同比提升 1.9-2.7pct。 公司利润端持续优化，预计主要系规模效应显现摊薄固定成本， 费用端控制促销、广告等费用投入，叠加股份支付分摊费用减少、银行存款利息收入增加等因素影响，期间费用比下降带动利润提升。　　打造爆品集群， 全渠发力。 产品端， 公司在产品端围绕“锁鲜装 4.0+虾滑系列”和“ 1 1 1 1”（火山石烤肠、蒸煎饺、小酥肉、烤鱼）等大单品打造爆品集群； 渠道上， 拓终端、补短板，继续完善 BC 布局，拓展团餐，发力新渠道。此外， 公司不断优化商业模式， 坚持“主食发力、主菜上市”的产品策略、视觉营销的品牌宣传模式、高质中高价的产品定价模式、“销地产”的生产基地建设模式以及“产地研”的研发模式，并坚持贯彻“马上去做、用心去做”的企业执行文化，经营管理水平逐步提高， 品牌升级势能向上。　　投资建议 我们看好公司在品类及渠道开发下的持续增长能力， 预计公司2023~2025 年归母净利润分别为 15/19/25 亿元，同比增长 34%/32%/30%，当前股价对应 P/E 分别为 30/23/18X，维持“推荐”评级。　　风险提示 新品推广不及预期；渠道拓展不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧；食品安全风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券熊欣慰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.06%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.56亿，根据现价换算的预测PE为30.74。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有40家机构给出评级，买入评级35家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为197.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，安井食品（603345）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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