中泰证券给予金诚买入评级

中泰证券股份有限公司谢鸿鹤,郭中伟,安永超近期对金诚进行研究并发布了研究报告《矿服业务稳定增长，资源板块布局逐步兑现》，本报告对金诚给出买入评级，当前股价为20.85元。

　　金诚(603979)　　事件金诚发布2022年中报。报告期内，公司实现营业收入24.78亿元，同比增16.02%，实现归母净利润2.95亿元，同比增24.51%，扣非归母净利润2.95亿元，同比增24.60%。其中，22年Q2实现营业收入13.36亿元，同比增10.87%，环比增16.95%，实现归母净利润1.36亿元，同比增21.46%，环比降14.08%。　　海外业务拓展，带动矿山服务板块持续高增　　报告期内，公司业绩主要来源于包括矿山工程建设和采矿运营管理业务在内的矿山开发服务业务，资源项目尚未产生业务收入。22年H1，矿山开发服务业务在国内疫情防控、海外人员紧张、出入境困难等情况下，公司持续提升生产效率，实现采供矿量1,716.11万吨（yoy+10.01%)，完成年计划的52.04%，实现掘进总量156.85万立方米（yoy-12.63%），完成年计划的43.76%。　　从地区来看，报告期内，公司在海外交易收入为15.41亿（yoy+22.31%)，占营业收入的62.17%（增加3.20pcts），海外项目持续稳定运行，且收入超过中国大陆收入且份额持续提升。目前公司已为Chambishi铜矿、Kamoa铜矿、Timok铜金矿等境外大型矿山提供开发服务，同时公司矿山设计业务业已在南非、蒙古、印尼、刚果（金）、赞比亚等多个国家进行了布局。　　公司报告期间费用率有所下降。22年H1公司期间费用率为8.18%，较去年同期减少2.46pcts，具体来看1）报告期内公司对外加强市场开拓，销售费用同比上涨43.43%至0.11亿元，销售费用率由0.35%→0.43%，上升0.08pcts；2）报告期内，由于第二期员工持股计划而按照以权益结算的股份支付费用增加0.23亿元，管理费用同比增加9.72%至1.52亿元，管理费用率由7.89%→7.32%，减少0.57pcts；3）由于报告期内美元兑人民币汇率上升，公司22年H1财务费用共计0.11亿元，同比降79.37%，财务费用率由2.40%→0.43%，减少1.97pcts；4）研发费用同比减少1.92%至0.30亿元，研发费用率由1.42%→1.20%，减少0.22pcts。　　矿山资源板块逐步建成投产，成长逻辑不断兑现。2019年以来公司相继布局了以铜矿为主，金、银、磷矿在内的多项矿山资源。截至报告期，公司铜（金属）的权益资源量106万吨，金7吨，银249吨，磷矿石1920万吨。铜矿方面，报告期内，Dikulushi铜矿由于井下矿岩破碎、涌水量大，掘进效率低等因素影响，公司上半年以完善生产系统为主，产量低于预期，产品尚未对外销售，公司将2022年铜精矿的生产计划从1万吨调整为0.5万吨；公司上半年在Lonshi铜矿持续推进建设工程，预计2023年底投产，预计2024年或将新增4万吨铜精矿含铜产能，届时形成合计5年吨/年的铜精矿含铜产能。磷矿方面，贵州两岔河磷矿项目各项开工手续正在全力办理中，预计2022年底或明年初完成试验采场准备。　　盈利预测及投资建议公司是国内矿山服务行业龙头，主营业务海外市场不断拓展，同时公司布局铜矿为主的矿山资源有望打开公司新的成长空间。根据公司上述调整后的铜精矿生产计划，预计公司22-24年归母净利润分别为7.18/10.31/18.33亿元（此前22-24年预计8.17/10.64/22.33亿元），对应EPS为1.21/1.73/3.08，目前股价对应的PE估值分别为17/12/7倍，维持公司“买入”评级。　　风险提示宏观经济波动超预期风险；海外市场开拓风险；金属价格波动风险；项目投产不及预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券戚舒扬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.77%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.07亿，根据现价换算的预测PE为15.18。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为25.26。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金诚（603979）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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