克来机电：博世订单确认，业绩快速增长

【核心线索】2019年上半年，公司实现营业收入3.5亿元，同比增长45.3%；归母净利润4595万元，同比增长62.6%。经过多年努力，公司和博世深度合作，博世系客户订单在公司的订单占比超50%。2019上半年，受益于上一年博世大订单的交付确认，公司业绩快速增长。公司深耕汽车电子领域，在核心技术上持续投入研发，并扩大产能。随着新能源车的不断发展，汽车电子行业渗透率有望继续提升，下游需求旺盛，公司未来发展可期。

业绩：

2019年上半年，公司实现营业收入3.5亿元，同比增长45.3%；归母净利润4595万元，同比增长62.6%；毛利率28.7%，基本持平，净利率15.8%，同比+1.7pp。

投资线索：

1、博世订单确认，业绩快速增长。

经过多年努力，公司和博世深度合作，博世系客户订单在公司的订单占比超50%。2019上半年，受益于上一年博世大订单的交付确认，公司业绩快速增长，实现营业收入3.5亿（+45.3%），归母净利润4595万元（+62.6%），其中，Q2单季度实现营业收入1.9亿，同比+28.5%，归母净利润2189万，同比+63.2%。

2、费用管控较好，盈利质量提升。

2019H，公司毛利率28.7%，同比基本持平，受益公司控费能力提升，公司净利率15.8%，同比提升1.7pp，其中管理费用率降至10.4%（考虑研发），同比减少1.4pp，主要因为去年同期因收够众源产生了较多咨询费；销售费用率降至1.0%，同比减少0.2pp。目前众源已收购完成，随着公司收入规模继续扩大，在国五升国六的背景下，众源盈利能力有望提升，带动公司综合盈利水平不断提高。

3、深度聚焦汽车电子，积极布局新领域。

公司深耕汽车电子领域，在核心技术上持续投入研发，并扩大产能。随着新能源车的不断发展，汽车电子行业渗透率有望继续提升，下游需求旺盛，公司未来发展可期。此外，公司也积极布局新的领域，目前已在IGBT封装、新能源车用驱动电机控制器的组装及测试高端成套装备、光通讯和5G无线通领域等领域取得较好进展。2019上半年，公司新签订单1.7亿元，新签合同也主要集中在新能源汽车电子(电机、电控、能量回收等)、汽车内饰、光通讯和5G无线通等新领域。

盈利预测与评级：

预计2019-2021年归母净利润1.0/1.3/1.7亿，对应EPS分别为0.58/0.76/0.97元，对应估值43倍、33倍、26倍，维持“增持”评级。

本节选自 西南证券报告《【克来机电(603960)、股吧】（603960）：博世订单确认，业绩快速增长》，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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