光伏材料硅料价格下降利好组件排产改善，光伏上游材料景气有望底部反转

【建投化工】光伏材料硅料价格下降利好组件排产改善，光伏上游材料景气有望底部反转

硅料降价利好组件排产改善，推动上游原料需求
22年9月以来，硅料月度产量呈环比增加趋势，根据百川盈孚，10月、11月、12月硅料产量分别为8.04万吨、8.18万吨、9.03万吨，后续硅料出货预计将进一步环比增长，与此同时，硅料价格也出现快速回落，截至1月6日，平均报价已降至17.8万/吨，硅料价格下降预计将促进下游组件排产增加，利好EVA等光伏产业链上游辅材需求和价格的双重提升。

EVA相对淡季价格有所回落，后续光伏端需求支撑有望底部反转
10月之后，由于下游需求相对淡季，EVA各牌号价格均有所回落，11月下旬光伏料报价也降至2万以下；截至23年1月初，光伏料报价在1.6万/吨上下，后续随光伏产业链改善，有望底部反转，存在较大提升空间。相关标的东方盛虹（大炼化全面打通在即，EVA总产能达36万吨，POE中试阶段，规划30万吨产能），荣盛石化（3号乙烯项目获批；下游30万吨EVA装置，POE在推进阶段，总规划30万吨产能）、联泓新科（22年技改完成，EVA产能达16万吨）。

下游多晶硅扩产增产潮带动，三氯氢硅景气有望提升
根据百川盈孚，22Q4至23Q1期间，计划投产的多晶硅产能超过40万吨，多晶硅大幅扩产将增加三氯氢硅需求，进而提高三氯氢硅需求。2021年，光伏级三氯氢硅均价2.35万/吨，22H1均价2.4万/吨，最高时点价格2.7万/吨，下半年均价有所回落至2.1万/吨，后续受益于下游多晶硅扩产增产潮，价格景气有上行空间。相关标的三孚股份（现有11.5万吨三氯氢硅产能，7.22万吨产能在建，预计23Q1投产）。

其他材料方面，工业硅自11月下旬后均价有所下滑，主要系有机硅等非光伏领域需求较弱，后续随着宏观经济复苏仍有提升预期，推荐优质弹性标的合盛硅业（22年底前后工业硅产能预计达159万吨、有机硅单体预计达173万吨；20万吨多晶硅料23年投产，其中10万吨预计23年Q1投放）。
POE22年以来N型电池、双玻组件渗透率提高，POE依托优异抗PID性能，未来在光伏胶膜中渗透有望提升，目前国内POE生产尚处早期阶段，建议关注有望突破POE生产壁垒的相关企业卫星化学、东方盛虹、荣盛石化、岳阳兴长、万华化学、鼎际得。
纯碱在光伏装机量持续上涨的背景下，光伏玻璃需求提升，光伏玻璃的持续投产将贡献纯碱需求增量，建议关注远兴能源。
单晶银粉为光伏银浆上游“卡脖子”环节，国内大部分被日本DO-WA垄断，国产化空间显著，建议关注元利科技。