汽车PCB的未来----博敏电子

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只谈未来的增量空间

1、miniled目前的由玻璃基板转向PCB板，利亚德已经证实这点

公司在小间距 LED 技术和产品上已深耕多年，掌握了其加工关键技术并积累了丰富经验，被认作是 LED 显示屏领域小间距 PCB 的最重要提供商之一。公司拥有利亚德、洲明科技等在内的一批 LED 显示屏领域知名客户。近年来，公司积极布局 MiniLED 技术研发，加大市场开拓，对高阶、“HDI+COB”MiniLED 微缩化和矩阵化等技术进行研究，并对其使用材料、工艺、设备、产线方案相关技术形成完善的自有体系，实现技术的积累、沉淀和超越。MiniLED 是小间距显示技术的又一延伸，据市场调研，MiniLED 显示将广泛应用于 4/8K 高清电视，车载显示，平板电脑等产品， 后续市场可能会呈现爆发式增长。公司已参与客户 MiniLED 产品的研发并实现量产，随着产能的释放和应用端需求的不断增长，今后有望成为公司业绩的增长点之一。后续公司也将继续在MiniLED 方面加大相关研究投入，扩大量产规模，满足快速增长的市场需求，保持行业领先的技术优势。 

2.汽车PCB目前公司占营收比25%左右，已经供货比亚迪、宁德时代等头部势力，今年新增了日韩欧美等头部客户。

公司在新能源汽车PCB板、控制板、预埋件等多项产品端加强了工艺及产能布局，一定程度上影响了公司单季度的毛利率以及管理研发费用率，但也为四季度以及明年的成长打下了坚实的基础，后续，随着三季度的布局开始为公司贡献收入及利润，叠加降本增效措施继续实施、产品结构优化、一站式服务模式进一步推进，公司业绩成长弹性有望得到增强。

  车载高功率PCB布局行业领先，正迎来行业爆发期。从2007年开始公司便积极布局车载汽车电子电器系统和汽车电子控制系统PCB产品，而后着重于新能源车三电智能连接方案和综合解决方案的布局，致力于为客户解决高密度智能印制电路板和可靠性难题，助力三电系统实现高集成化、结构化和模块化。与此同时，公司通过收购君天恒讯切入高功率车载元件和控制模组领域，从而掌握了为新能源客户提供模块化、定制化电子电路解决方案的能力。车企对上游零部件的验证及导入较为谨慎，尤其是三电系统等涉及安全性的部件，因此，在公司实现该领域的突破之后，高验证难度、长验证周期将成为公司天然的竞争壁垒，在新能源车行业行将爆发之际，公司过往布局的价值将逐渐得以体现，公司汽车电子收入占比已提升至25%以上，未来有望进一步增长。

  “PCB+元器件+解决方案”电子装联一站式服务商雏形已现。近几年，公司以PCB为基础，不断通过内生和外延并举的方式，往产业链上下游延伸，当前，君天恒讯、博思敏、裕立诚、艺感和微芯事业部已正式纳入集团管理体系进行统筹管理，可为客户提供元器件采购及生产、解决方案、PCB贴片及测试等服务，与PCB事业群之间已形成良好的协同效应，过去几年解决方案业务贡献的收入增长相当明确，未来将在家电、航天、新能源车等领域继续重点布局，强化竞争优势。

3.VR&AR

公司为歌尔股份供货，歌尔股份代工meta OCULUS产品，此类产品2022年预估销售1500万套以上，未来增量空间巨大

4、通讯

比较平稳，预计基站建设明年提速，今年受缺芯影响加大，但业务平稳。

5.IGBT

IGBT陶瓷衬板属于新的技术，公司配合车厂做国产化替代，包括方案修改，这部分处于认证阶段。在工业电网及航天方面已经小批量供货。新能源汽车的开发、验证周期对比传统汽车会更快，6个月至9个月内完成认证。IGBT陶瓷衬板主要有两类，一个是用DBC工艺，适用于2000伏以下的运用场景，这部分单车价值量大概占它成本的10%左右；如果采用性能更好的AMB工艺，可以在6000-7000KV运用，IGBT单价会有所提升，大概15%-25%左右。

6.EDR

公司产品已经通过认证并量产，EDR的大年就是2022年1月之后，由于这个是强制安装，所以增长没有悬念。

7.宁德时代概念，未来在电池PACK带来巨大增量

3月24日，博敏电子、宁德冠鸿投资有限公司、苏州高新区等相关方在高新区科技大厦举行了“时代博敏动力电池研发生产基地项目”的签约仪式，这是博敏电子延伸业务的最新动作，也意味着博敏电子从新能源解决方案商跨入到动力电池ODM商行业，公司主航道再度拓宽。3月24日，博敏电子、宁德冠鸿投资有限公司、苏州高新区等相关方在高新区科技大厦举行了“时代博敏动力电池研发生产基地项目”的签约仪式，这是博敏电子延伸业务的最新动作，也意味着博敏电子从新能源解决方案商跨入到动力电池ODM商行业，公司主航道再度拓宽。

8.估值目前合理，未来潜力巨大！！