中泰证券给予中科软买入评级

中泰证券股份有限公司闻学臣近期对中科软进行研究并发布了研究报告《利润增速强劲，技术研发尽显前瞻性》，本报告对中科软给出买入评级，当前股价为31.9元。

　　中科软(603927)　　投资要点　　投资事件8月24日，公司发布2023年半年度报告。2023H1公司实现营业收入26.31亿元，同比增长2.67%；归母净利润2.09亿元，同比增长28.70%；扣非归母净利润2.04亿元，同比增长29.39%。　　利润延续强劲增长趋势，加大开拓“飞轮”业务。2023H1公司收入保持稳健趋势，实现营业收入26.31亿元，同比增长2.67%；利润保持强劲增长势头，归母净利润2.09亿元，同比增长28.70%；扣非归母净利润2.04亿元，同比增长29.39%。分行业应用领域来看，公司在金融IT领域实现收入17.23亿元，同比增长5.54%，其中保险IT实现收入15.11亿元，同比增长3.25%，继续保持国内市场领先地位；非保险金融IT领域实现收入2.12亿元，同比增长25.34%。在保险IT领域，公司将进一步巩固领先地位，积极挖掘保险IT“飞轮”机会，探索云技术服务、IT咨询、私域流量运营业务等创新业务模式，不断提升客户粘性、扩展业务边界。　　毛利率持续提升，新增重要研发项目。公司毛利率稳步提升，2023H1公司毛利率达到33.46%，相较于去年同期提升1.53%。在费用方面，2023H1公司销售费用1.69亿元，同比增长3.01%；管理费用0.37亿元，同比增长0.35%；财务费用-0.23亿元，同比增长25.80%。公司持续加大研发投入，研发支出4.76亿元，占当期营业收入的18.09%，研发投入同比增长7.20%。公司重视技术前瞻性，在垂直AIGC应用方面，计划五大目标；同时公司结合软件技术发展趋势、行业客户需求方向以及公司业务发展战略，在行业参考模型平台、“保险+”生态平台、数据治理与分析应用等方向上也进一步加大了研发创新与技术积累。　　现金流明显改善，公司长期成长动力充足。2023年上半年公司现金流状况较去年同期有明显改善，2023H1公司销售商品、提供劳务收到现金21.08亿元，同比增长35.83%。近日，财政部正式印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，数据要素产业加速发展。公司坚持以成为领先的行业应用软件和服务供应商（ISV）、跨行业和新渠道软件集成提供商（云MSP）为发展目标，且坚持行业核心应用发展战略、“保险+”战略、国际化发展战略，深入布局各行业领域，把握数据要素发展机遇。　　投资建议我们预测公司2023-2025年营收分别为74.36/83.36/94.25亿元，归母净利润分别为8.07/9.65/11.35亿元，对应PE分别为24/20/17倍，维持“买入”评级。　　风险提示事件业务发展不及预期，政策推进缓慢等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安证券赵阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.28%，其预测2023年度归属净利润为盈利8亿，根据现价换算的预测PE为23.97。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为62.89。

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