国金证券给予正帆科技买入评级

国金证券股份有限公司樊志远,赵晋近期对正帆科技进行研究并发布了研究报告《公司经营持续优化，营收利润再创新高》，本报告对正帆科技给出买入评级，当前股价为33.38元。

　　正帆科技(688596)　　业绩简评　　公司于2023年8月24日披露半年报，2023年上半年实现营收13.44亿元，同比+42.55%；实现归母净利润1.50亿元，同比+183.54%。2Q23实现营收9.34亿元，同比+60.71%；实现归母净利润1.39亿元，同比+233.50%，实现扣非后的归母净利润0.67亿元，同比+61.81%。　　经营分析　　周期底部持续提高运营能力，坚持“三位一体”战略实现业绩逆势增长。1H23公司实现营收13.44亿元，同比+42.55%；实现归母净利润1.50亿元，同比+183.54%；实现扣非后的归母净利润0.75亿元，同比+66.10%。2Q23实现单季度营收9.34亿元，同比+60.71%；实现归母净利润1.39亿元，同比+233.50%，实现扣非后的归母净利润0.67亿元，同比+61.81%，公司营收、利润再创新高，主要系公司坚持开展技术创新，稳健发展，业务在所处行业实现渗透率快速提升。1H23年公司综合毛利率为28.4%，较上一年同期上升了2.2pcts。除研发费用率之外，公司上半年销售费用率及管理费用率均较一季度有所下降。1H23存货周转天数由一季度的752天下降至483天，应收账款周转天数由一季度的183天下降至128天，运营能力持续提升。　　公司重视研发投入致力于OPEX业务占比提升，新签订单、在手订单情况良好。近年来，公司重点投资和开发OPEX业务，围绕电子特气、工业气体和先进材料三个方向打造平台型气体业务模式，不断提高气体业务占比。1H23公司气体业务收入同比增长达42%，气体业务毛利率逐步改善。加强研发力度突破半导体前驱体材料，助力先进材料自主可控，铜陵电子材料生产基地将覆盖20余种前驱体产品，目前已小批量导入客户，预计24年逐步量产。订单方面，新签合同35.9亿元，同比+78.6%，其中半导体和光伏行业新签合同分别同比+77%/179%；1H23在手合同56.3亿，同比+73.8%，合同负债规模为18.5亿元，同比+66%。　　盈利预测、估值与评级　　我们维持盈利预期，预计公司23~25年分别实现归母净利润3.89/5.44/7.34亿元，分别同比+51%/40%/35%，对应当前EPS分别为1.40元、1.96元、2.64元，对应当前PE分别为23、17、12倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　原材料供应的风险；产品技术升级和迭代的风险；下游需求不及预期的风险；产能消化不及预期的风险；限售股解禁的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中建投证券吕娟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.76%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.04亿，根据现价换算的预测PE为22.14。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为54.76。

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