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汽车PCB 需求旺盛收入上行,汇率&原材料修复盈利能力大幅改善。新能源车销量高增+单车价值量提升带动汽车PCB 行业上行,为应对快速增长的需求公司积极扩产,收入端持续向上。利润端Q2 汇率&原材料双重修复带动盈利能力上行,Q2 净利率7.05%(YOY 0.86pct,QOQ 2.22pct),其中汇率端看22Q2人民币兑美元汇率大幅贬值,22H1 公司境外业务占比81.7%,公司受汇率波动业绩弹性大;原材料端看22 年以来覆铜板、半固化片、铜球、铜箔等采购价格下降,随着Q1 高价原材料的逐渐消耗,Q2 低价原材料带来的利润修复逐渐体现。展望下半年,汽车业务高景气有望持续带动收入上行,利润端原材料价格下降有望驱动下半年盈利能力进一步改善。 公司精准卡位车用PCB 赛道,深度绑定头部客户,共构行业护城河。公司2010年即布局汽车PCB,与包括特斯拉在内的头部客户建立了深度合作关系,作为长周期生意,公司先发优势显著(1)认证壁垒,汽车业务认证周期长,需要零部件厂商和终端双重认证(2)产能适配性强,PCB 专用性强不同下游产品结构不同,传统车以2~6 层板为主,新能源车高多层、HDI 占比逐渐提高,产能适配性要求高(3)与大客户合作能力不断突破,在体系认证、高端产品、综合实力方面公司都取得了突破,公司车用高频高速3 阶、4 阶HDI 已量产应用于美国、韩国知名汽车品牌ADAS 系统,综合实力方面据N.T.Information发布的2020 年全球车用 PCB 供应商排行,公司排名14 名,比2019 年提升3 名(4)运营质量稳健,公司表观数据稳健,运营质量符合汽车长周期特点。
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世运电路(603920)汽车PCB需求旺盛营收高增 汇率&原材料修复22Q2业绩大幅改善
汽车PCB 需求旺盛收入上行,汇率&原材料修复盈利能力大幅改善。新能源车销量高增+单车价值量提升带动汽车PCB 行业上行,为应对快速增长的需求公司积极扩产,收入端持续向上。利润端Q2 汇率&原材料双重修复带动盈利能力上行,Q2 净利率7.05%(YOY 0.86pct,QOQ 2.22pct),其中汇率端看22Q2人民币兑美元汇率大幅贬值,22H1 公司境外业务占比81.7%,公司受汇率波动业绩弹性大;原材料端看22 年以来覆铜板、半固化片、铜球、铜箔等采购价格下降,随着Q1 高价原材料的逐渐消耗,Q2 低价原材料带来的利润修复逐渐体现。展望下半年,汽车业务高景气有望持续带动收入上行,利润端原材料价格下降有望驱动下半年盈利能力进一步改善。
公司精准卡位车用PCB 赛道,深度绑定头部客户,共构行业护城河。公司2010年即布局汽车PCB,与包括特斯拉在内的头部客户建立了深度合作关系,作为长周期生意,公司先发优势显著(1)认证壁垒,汽车业务认证周期长,需要零部件厂商和终端双重认证(2)产能适配性强,PCB 专用性强不同下游产品结构不同,传统车以2~6 层板为主,新能源车高多层、HDI 占比逐渐提高,产能适配性要求高(3)与大客户合作能力不断突破,在体系认证、高端产品、综合实力方面公司都取得了突破,公司车用高频高速3 阶、4 阶HDI 已量产应用于美国、韩国知名汽车品牌ADAS 系统,综合实力方面据N.T.Information发布的2020 年全球车用 PCB 供应商排行,公司排名14 名,比2019 年提升3 名(4)运营质量稳健,公司表观数据稳健,运营质量符合汽车长周期特点。
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