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公司发布2022 年三季报前三季度,公司实现营业收入27.15 亿,同比-16.02%,归母净利润2.35 亿,同比-35.80%,22 年Q3 单季度实现营业收入9.65 亿,同比-18.55%,归母净利润0.71 亿,同比-52.72%。
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三季度业绩承压。前三季度,公司实现营业收入27.15 亿,同比-16.02%,归母净利润2.35 亿,同比-35.80%;其中,高性能减水剂实现营收17.31 亿元,同比-18.5%,产量84.21 万吨,同比-20.3%,销量82.08 万吨,同比-20.8%;高效减水剂实现营收0.696 亿元,同比-58.4%,产量3.75 万吨,同比-62.4%,销量3.68 万吨,同比-62.9%;功能性材料实现营收3.58 亿元,同比-10.0%,产量19.3 万吨,同比-15.1%,销量18.91 万吨,同比-15.5%。公司业绩三季度承压,主要系公司产品销量下降所致。
毛利率同比略增,费用率提升。公司2022 年前三季度毛利率为34.15%,同比+0.23pct,毛利率上涨一方面由于公司产品价格上涨,高性能减水剂平均销售价格同比+2.89%,高效减水剂平均销售价格同比+12.02%,功能性产品平均销售价格同比+6.49%;另一方面主要原材料价格有所下降,公司环氧乙烷平均采购价格同比-0.54%,甲醛平均采购价格同比-18.62%。期间费率22.93%,同比+4.25pct,其中财务费率和研发费率变化不大,销售费率同比+2.38pct,管理费率同比+1.39pct。净利率为10.40%,同比-2.34 pct,主要系期间费用增加所致。经营性活动现金流净额为-0.56 亿元,主要系购买商品、接受劳务支付的现金增长所致。
江门基地将建成投产,未来业绩修复预期强。1)主营外加剂业务方面广东江门基地已建成进入试生产阶段,镇江项目也将于年底完成主体建设,预计明年上半年投产。江门及镇江项目有助于公司开拓大湾区市场,提高在当地市场的影响力,同时有助于公司完善销售网络,基本覆盖了国内主要市场,有助于提高产品的交付效率,降低运输成本。国内市场方面,公司参与重大基建工程项目业绩显著(如川藏铁路、江阴长江隧道等);国际市场方面,公司海外业务持续恢复,在孟加拉、柬埔寨、印尼等地区均取得了较好的业绩。2)功能性材料方面公司功能性材料方面稳定发展,在抗裂防水材料、高性能风电灌浆料、交通材料等技术上保持领先,有助于公司扩大产品影响力,提升行业内综合竞争力。
盈利预测、估值及投资评级公司产品销量下降,业绩承压,我们调整公司2022-2023 年EPS 预测为0.85/1.02 元/股(原值为1.67/2.05 元/股),2024 年EPS预测为1.22 元/股,对应PE 各为18x/15x/12x,根据历史估值法,给予2022年22x PE,目标价18.7 元,维持“推荐”评级。
风险提示产品价格稳定性不及预期,原材料价格波动,产能投放不及预期,宏观经济下行。
来源[华创证券有限责任公司 王彬鹏/鲁星泽/郭亚新] 日期2022-11-03
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苏博特(603916)2022年三季报点评Q3业绩承压 静...
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公司发布2022 年三季报前三季度,公司实现营业收入27.15 亿,同比-16.02%,归母净利润2.35 亿,同比-35.80%,22 年Q3 单季度实现营业收入9.65 亿,同比-18.55%,归母净利润0.71 亿,同比-52.72%。
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三季度业绩承压。前三季度,公司实现营业收入27.15 亿,同比-16.02%,归母净利润2.35 亿,同比-35.80%;其中,高性能减水剂实现营收17.31 亿元,同比-18.5%,产量84.21 万吨,同比-20.3%,销量82.08 万吨,同比-20.8%;高效减水剂实现营收0.696 亿元,同比-58.4%,产量3.75 万吨,同比-62.4%,销量3.68 万吨,同比-62.9%;功能性材料实现营收3.58 亿元,同比-10.0%,产量19.3 万吨,同比-15.1%,销量18.91 万吨,同比-15.5%。公司业绩三季度承压,主要系公司产品销量下降所致。
毛利率同比略增,费用率提升。公司2022 年前三季度毛利率为34.15%,同比+0.23pct,毛利率上涨一方面由于公司产品价格上涨,高性能减水剂平均销售价格同比+2.89%,高效减水剂平均销售价格同比+12.02%,功能性产品平均销售价格同比+6.49%;另一方面主要原材料价格有所下降,公司环氧乙烷平均采购价格同比-0.54%,甲醛平均采购价格同比-18.62%。期间费率22.93%,同比+4.25pct,其中财务费率和研发费率变化不大,销售费率同比+2.38pct,管理费率同比+1.39pct。净利率为10.40%,同比-2.34 pct,主要系期间费用增加所致。经营性活动现金流净额为-0.56 亿元,主要系购买商品、接受劳务支付的现金增长所致。
江门基地将建成投产,未来业绩修复预期强。1)主营外加剂业务方面广东江门基地已建成进入试生产阶段,镇江项目也将于年底完成主体建设,预计明年上半年投产。江门及镇江项目有助于公司开拓大湾区市场,提高在当地市场的影响力,同时有助于公司完善销售网络,基本覆盖了国内主要市场,有助于提高产品的交付效率,降低运输成本。国内市场方面,公司参与重大基建工程项目业绩显著(如川藏铁路、江阴长江隧道等);国际市场方面,公司海外业务持续恢复,在孟加拉、柬埔寨、印尼等地区均取得了较好的业绩。2)功能性材料方面公司功能性材料方面稳定发展,在抗裂防水材料、高性能风电灌浆料、交通材料等技术上保持领先,有助于公司扩大产品影响力,提升行业内综合竞争力。
盈利预测、估值及投资评级公司产品销量下降,业绩承压,我们调整公司2022-2023 年EPS 预测为0.85/1.02 元/股(原值为1.67/2.05 元/股),2024 年EPS预测为1.22 元/股,对应PE 各为18x/15x/12x,根据历史估值法,给予2022年22x PE,目标价18.7 元,维持“推荐”评级。
风险提示产品价格稳定性不及预期,原材料价格波动,产能投放不及预期,宏观经济下行。
来源[华创证券有限责任公司 王彬鹏/鲁星泽/郭亚新] 日期2022-11-03
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