晨光文具—2.资产负债表分析

2.1公司资产实力与成长性分析

数据来源同花顺个股网

数据来源同花顺i问财

从总资产来看，公司近5年增长了近3倍，年复合增长率达26%,虽然2020年受疫情影响有所回落，但总的来说增长速度还是较快的，公司处于扩张之中，成长态势良好，属于成长中的企业。近年来公司不断搭建新的生产线，扩大产能，模效应不断凸显，彰显龙头地位。从最新排名来看，截止到2021年9月30日，晨光文具总资产达到101. 47亿元，在同行业对中比TOP2齐心集团高出近10亿，远超广博股份。

2.2公司偿债能力分析

2.2.1资产负债率

五年来公司总资产呈稳定增长趋势，但负债也逐年增长，分别为26. 56%、33. 60%、38. 41%、41. 03%、43. 96%,尤其是最近两年资产负债率已经超过40%,是行业特点还是其他原因呢？看一下同行业对比

通过对比发现齐心集团的资产负债率平均高达50%以上，广博股份近3年来资产负债率也呈逐年上升趋势，同行业的两家公司的资产负债率均高于晨光文具，资产负债率高说明这是行业特点共性，但从总体来看晨光文具的资产负债率在同行业中是相对较低的，偿债压力相对也是最小的，彰显了在同行业中的龙头地位。

2.2.2准货币资金和有息负债

近五年来晨光文具的准货币资金与有息负债差额远远大于0,而且呈现逐年上升的趋势，这表明公司资金特别充裕，没有偿债压力，而且准货币资金也越来越多，说明公司的经营发展情况是越来越快、越来越好，在行业正在加速进行整合提高集中度的发展趋势中，公司能否利用好账上大量的现金，使得公司在行业中继续保持领先，是我们不断需要跟踪企业业绩的关键。

2.3公司竞争力和行业地位分析

近五年来公司应付预收－应收预付的差额远大于0,且每年差额均在4亿以上且连续逐年增长，2020年差额已达到10亿，说明公司在经营过程中无偿占用供应商和经销商的资金较多，竞争力非常强，对上游和下游具有较强的＂两头吃”能力。看一下同行业对比

通过对比发现，齐心集团虽然在2016年应付预收－应收预付差额达到10亿，但以后每年的差额降低明显且不稳定，2017年仅0. 6亿，最近的3年其差额基本维持在2-3亿左右；而广博股份近5年来的应付预收－应收预付差额均小于0,且有差额增大的趋向。由此看来晨光文具自身品牌及综合实力是最强的，其竞争力明显高于对手，说明晨光文具在行业内话语权较高，更有可能在未来长期保持竞争优势。

2.4公司产品竞争力分析

由上表可以看出2016年至2020年（应收账款＋合同资产）占总资产的比率为分别为4. 83%、10. 69%、14. 25%、13. 56%、16. 08%,连续5年的比率逐年上升，特别2020年已高达15%以上，从而说明公司的产品的销售难度在增加，且逐年增长。下面看一下同行业对比

同行业近5年来应收账款＋合同资产占总资产的比率，齐心集团分别为8. 69%、8. 96%、13. 91%、24. 41%、37. 48%;广博股份分别为11. 87%、16. 36%、24. 87%、25. 07%、32. 26%.由对比可以发现应收账款＋合同资产占总资产的比率高是行业的共同特点，综合分析晨光文具在行业中是最好的，竞争力明显强很多。

2.5公司维持竞争力成本高低分析

近五年（2016-2020年）的固定资产及在建工程占总资产的比率分别为23. 9%、20. 5%、15. 9%、18. 8%、19. 6%,其占比均小于40%,属于轻资产型公司，未来维持竞争力的成本相对要低一些，经营风险也相对小许多。

2.6公司主业专注度分析

近五年公司投资类资产2016年、2017年为0,2018年至2020年尽管有一定的投资类资产，但其占总资产的比率分别为0. 6%、0. 5%、0. 4%,均不到1%,远小于10%,与总资产相比基本可以忽略不计，这说明公司非常专注于自己的主业，属于优秀的公司，有利于晨光文具长期保持行业的领先地位。

2.7公司未来业绩暴雷风险分析

2.7.1存货

近五年的存货占总资产比率分别为21. 42%、19. 87%、18. 37%、18. 22%、13. 62%,在2019年以前，公司存货占比均大于15%,应付预收－应收预付＞0且应收账款／资产总计＞10%,存货有一定的爆雷风险。2019年存货大幅度增加，主要是并购安硕文教。从近几年晨光文具存货的数据变化来看，总体占比呈下降趋势，并且周转率在提高，尤其是在2020年已低于15%的标准线以下，说明存货占比在向好的方向发展。

数据来源公司年报

同行业对比

晨光文具的存货占比相对于齐心集团和广博股份都高出不少，总体看公司存货占比也在逐年下降，周转率在逐步提高，可见上市公司也在积极的控制存货的质量和数量，存货的风险并不大，但后期需密切关注晨光文具的存货的情况。

2.7.2商誉

近五年晨光文具的商誉占总资产的比率仅2019年为0. 4%,其他年份均基本为0,远小于10%,商誉没有爆雷的风险。

2.8资产负债表分析总结

1.公司上市至今盈利能力强，处于成长期，资产在快速增长，为股东赚到了真金白银，公司账上存在大量现金，无偿债风险。

2.公司属于轻资产的生产型企业，经营稳健，经营质量和公司整体行业地位在不断增强，因为超强的盈利能力，有息负债率很低。

3.公司非常专注于主业，商誉的占比非常少风险较小。

不足之处是公司存在高库存问题，但是整体存货质量和库存管理在改善。