好行业之定制家居

什么样的公司会带来超额收益，每个人有每个人的说法，但是好行业+好公司+好价格的说法永远不会过时

好行业：容量大，竞争有序，趋势向上...

好公司：行业领导地位，发展迅速，领导层有能力有诚...

好价格：价格合理，低估...

今天想来聊聊的就是定制家具行业，这个算是近十年才兴起的一个行业

曾几何时，我们买家具都是到所谓家具大卖场去挑，有什么样的我挑什么样的，这样带来一个问题，因为房子大小不一样，房型也各式各样，家具与房子不配套，只能凑合

所以，所谓的定制家具最开始是由装修公司的家具工人来做的，后来，慢慢有公司开始做了，最开始实现定制家具的产品就是衣柜，做得最早的公司就是索菲亚。

我们来定制家具的模式啊，首先客户与公司进行充分的沟通（包括测量，效果图等）确认家具的规格书，然后客户下订单支付定金(一般是80%以上，很多是全款)，家具企业制造并发货，最后现场安装，客户确认收货并支付尾款

按照如上操作，对家居公司来说基本上都是现款后货，基本上不存在什么应收款项的问题，都是妥妥的现金流，所以第一家上市公司索菲亚11年到17年营收增长了6倍，利润增长了7倍，股价增长近30倍，妥妥的大牛股

这是定制家居的第一个优势，生意模式，妥妥的现金流，几乎没有应收和烂账

第二，我们来市场容量，据统计我国的家居市场在5000亿以上，这还不包括很多由装修公司装修工人制作的，以及广大农村还有各种低端市场二手市场的量。而龙头公司索菲亚去年的应收73亿，不到2%，随着人们生活水平的提高，对品质的追求，龙头公司的发展空间巨大。同时由于人们定制化的需求，定制家居的市场会越来越大。虽然现在整个房地产市场不景气，但是定制家具反而有可能随着大家“房住不炒”回归居住属性而发展壮大，回归居住意味着住的好，住的好多买好家居撒

第三，竞争格局，由于行业发展空间巨大，生意模式好，现在入局的企业也确实越来越多。近三年上市的定制家居企业就有好莱客，皮阿诺，尚品宅配等等。但是行业竞争格局还不错，毛利没有明显的下降，基本维持在35%左右，对于制造业算是很不错了。行业还是有一定的门槛，主要在于交货的质量以及交货的周期，需要比较强大的定制化工厂以及品控体系，后期客户的发展基本上靠口碑传承。传统家居企业OEM的模式肯定不适用

第四，好的价格，我觉得现在算是比较好的价格了，现有上市公司的PE基本上在10~30之间，我比较好的好莱客已经低于15倍PE了。当然现在很多公司在负增长，不过大家的赚钱能力都还不错，很多分红