瑞芯微-603893-系列跟踪报告之二需求下滑影响公司短期业绩，边缘算力提振AIoT长期空间

　22Q4经营情况回暖，环比大幅提升受新冠疫情、国际形势等多重不确定性因素影响，国内外电子行业受到较大冲击，市场需求下降，导致公司业务整体大幅下滑。根据业绩预告，公司预计2022年实现归母净利润2.7亿元到3.3亿元，同比减少55%到45%；预计2022年年度实现扣非净利润1.55亿元到2亿元，同比减少65%到55%。2022年全年归母净利润中值3.0亿元，同比下滑50.15%。2022年四季度归母净利润中值0.24亿元，环比三季度大幅提升548%，经营情况环比回暖。展望2023年，在社会经济活动恢复正常的情况下，公司的下游需求有望复苏，业绩也有望呈现持续回暖态势。

  产品不断创新，RK3588在多个方向实现落地2023年2月23-24日，瑞芯微于福州举办第七届开发者大会，会上发布RK3528、RV1103/1106、RK3562、电源及辅助类等多款全新芯片，展示了RK3528盒子、双摄EVB、星光夜视暗箱、IPC、4MP电池摄像头等众多新产品。瑞芯微展示了新一代旗舰AIoT芯片RK3588的一系列落地产品，包括高端平板、会议大屏、直播机、边缘计算服务器、NVR、多目摄像头、Arm PC等，并且公司产品在智能座舱领域进展顺利。

  ChatGPT引领产业新趋势，边缘侧AI算力需求有望提升ChatGPT是由人工智能实验室OpenAI研发的通用聊天机器人，使用了Transformer模型，一经推出即受到广泛关注，随着智能音箱等AIoT产品开始接入ChatGPT，边缘算力需求有望提升。瑞芯微推出多款内置NPU算力的AIoT芯片，从0.5Tops、1Tops、2Tops，再到6Tops，能够满足客户各种不同产品的需求。并且公司与网易合作，让Transformer可以在智能硬件里更加高效地运行。

  盈利预测、估值与评级公司深耕AIoT市场，布局全面，RK3588为代表的高端芯片性能优异并且在多个方向获得产品落地。考虑到当前电子产业景气度下滑，需求仍待回暖，下调公司2022-2024年归母净利润分别为2.96/3.96/5.43亿元（变动幅度分别为-68%、-68%、-60%），当前市值对应PE为126/94/69倍。考虑到产业周期的回暖预期以及公司高端产品的落地，叠加AI技术快速突破，边缘算力空间广阔，我们维持公司“买入”评级。

  风险提示下游需求不及预期；新品落地不及预期。