调研纪要｜金域医学(603882)-20220928

介绍半年报后公司经营一切正常应收账款，9月份加强了回款力度，初显成效，9月份回款有10几亿。 坚持核心的业务，从9月份开始，把明年的常规业务预算分解了。

新冠还不好预测。

问答Q关心应收账款的问题，包含新冠非新冠，两部分的比例，坏账计提的政策如何，未来是否发生改变？

整体认为应收账款规模比例控制在什么范围？

上半年70亿，核酸有35-40之间。

常规比较好，属于正常。

应收账款的问题，很多人担心2023年会担心应收会暴雷。

中报做了解释，还没想到大家反 应这么严重。

首先，新冠应收账款是行业问题，不是金域一家的问题，如果是一家问题政府可能不还或者少还。

现在是几千上万家，听说有些企业通过贷款支付工资和核酸业务，政 府应该会考虑问题，不然会很严重的问题。

这个角度看，出现大批量暴雷的可能性不大。

第2，从应收账款的质量来看，收入做计提的。

金域计提是谨慎和保守的。

我们应收账款的质量比较髙。

如果未来政府打折，不会减少我们的收入和利润。

财务政策一直很谨慎。

第3，今年上半年超过1年，计提坏账准备非常大。

上半年计提2个亿的坏账损失，有2个 亿冲减上半年利润，如果下半年或明年回收了，冲回来会增加利润的。

在Q3、4依然对超过1年以上的进行计提。

即使到明年，超过1年没回，也不会发生大幅，因为我们平时就 计提了。

明年应收账款造成大的损失也不大的。

第4 ， 从9 月份开始， 加大应收的回收力度。

是集团公司各个部分重要的任务。

9 月份 应收账款回笼己经有比较好的成效。

9月份会超过10亿的回笼，以往是没有的。

政府核酸款到位，我们催收，慢慢会更好。

发生大家担心的情况可能性不大。

应收账款如果Q3控制在85亿之内，算是比较好的，因为我们3季度还有不少核酸业务。

Q之前检验降价6月份调整，Q3新冠毛利率是什么水平，是否稳定？

未来新増的新冠人员、设备开支，未来如果没新冠业务量或者下降，对利润率等什么影响？

6月份毛利率大概在30%几，上半年到6月份是稳定。

Q3毛利率也是30%左右。

新冠业务下降，是摊销了我们的期间费用，对我们利润率是影响的。

新冠对我们常规毛利率，我们Q2是45%，对我们毛利率是没有影响的。

新冠投了那么多设备，实际上我们 方舱我们都一次性摊销掉了。

但是PCR设备我们没有摊销，争取今年摊销部分。

实际上影响不会很大。

摊销2个亿设备，按5年就1年几千万，影响不大，本身我们也需要PCR设备，Q常规业务方面，如何考虑未来推行IVD集采的降价，DRG DIP会全年推开，公司怎么假设对公司的影响？

怎么做预算的考虑？

IVD降价，去年和大家做了些分享。

假设全国推行合肥降价模式，假设集采全年降价30%，假设我们业务量不增长的情况，对我们1年的影响是4800万左右。

实际上业务量是增长的， 每年两位数以上，抵消损失。

检测价格下降，更多的外包，更加大我们的规模效益，成本下降。

第3，我们上游也降价。

所以对我们没有影响，还是正的。

合肥的影响，对我们来说是正相关的。

DRGs感觉A前推行比较慢，FI前没感觉到什么影响。

Q加强基层医院的布局，做区域下沉，公司扩张的情况？

对资本开始的影响？

下沉是公司发展战略，原因有几个，第1，进一步加大渗透率，第2，加强客户服务，第3，满足当地政府需求，为了加强当地资源，增加GDP当地税收，所以我们要下沉。

去年比较 快，2-3年内完成，今年疫情我们做了些调整，适当放慢下沉。

下沉并不意味着，在地级市 建很大的实验室，会在地级市建一般的规模不大的实验室。

把税收GDP放在当中，减少投 入。

对我们整个成本影响不大，平衡投入和收入。

Q关于LDT，放开和执行，广州做了些推进，目前看这方面的进展？

预期未来那些地方跟 进，对我们什么影响？

去年有LDT总体指导政策，现在细节还不是很淸楚。

我们公司应对有多种手段，1我们特检 实验室，2合作共建，我们有600-700个，加大和三甲共建，三甲自己做，样本量少或者技 术不够，我们提供技术人才，表面是三甲在做，多种模式进行，保证我们在LDT上占有优势。

Q国家推进区域医疗中心，检验中心，了解如何？

国家推进医联体医共体，怎么看，有些 业务回流等？

怎么看？

这么多年，一直和国家建区域检验中心。

真正阻挡不住市场化。

政府建的中心，类似计划经济的情况，很多是运行不了的。

Q很多新冠检测受益的小公司，对传统业务的竞争如何看？

国家加强了监管，有没看到小 公司退出的情况？

新冠很多小公司去做核酸，核酸结束后，不会对行业有重大搅局的情况。

新冠赚了点钱，现 在他们也不会做常规业务，没有做常规业务的能力。

如果做常规，可能把新冠赚的几年钱打进去，赚不到钱。

觉得他们会退出。

不会产生不好 的影响。

我也不清楚现在多少退出，反正这些实验室要卖，我也不会买。

Q髙端特检项目，三级医院占比都在提升，现在特检业务、下沉的那部分市场，怎么看发展空间，和外包渗透率的变化？

不管特检普检，渗透率会不断加大。

特检超过一半，三级到36%占比。

随基层下沉，基层普通项目多，如果比我们高端医院增速快，我们特检业务可能会不变或者甚至下降。

总量会不 断上升，渗透率会不断加大。

渗透率到多少，也不好预测。

现在渗透率多少，也其实没有权威的数字。

我也只能这么解释。

Q目前同一个检测项目，价格变化趋势如何？

价格变化主要因素，终端收费下降，还是竞争？

可能是新冠的原因，国家常规检测价格没有大规模全年下降。

价格相对趋于平稳。

我们和医院外包的扣率也是趋于平稳。

价格下降的因素，一个是竞争，这几年低价竞争，行业之间主要在15-17年。

这几年基本是趋缓的。

对我们来说，给客户的扣率，随规模越來越大，适当让利给客户。

单个医院规模大了，就返利给客户，为医院降低成本，主要是这个因素。

Q常规业务毛利率47%，比较髙的水平？

未来的提升空间怎么看？

常规毛利率，前提是价格不变，那我们成本下降，可能到50-55%都有可能。

但是价格会变化，现在搞数字化智能化，也娃应对价格下降。

如果价格不变，毛利率肯定往上走。

Q公司出来基层下沉，这2年新冠赚了部分钱，未来公司在今年或者未来3-S年重点投入 和挖潜的地方？

以下几个，第1人才，坚持主航道，每年培育大量人才。

第2， 检测项目，做全，更好满足 客户，做到顶天立地。

第3，数字化，花了很多资源，建了数字化团队。

一块是业务数字化， 数字业务化。

数字业务化，有团队，不指望1-2年带来业绩的。

业务数字化娃提高运营效率。

第4 ， 布局产能中心， 应付未来大规模下降， 只有我们的量能做产能中心。

第5 ， 我们的量 和国内教授院士做产学研的合作。

花在这些方面，围绕医学和主业去做。

Q常规业务未来增长情况？

Q1有19%， Q2有14%增长，比起门诊量住院疫情影响情况下， 增速还是很理性，看Q3如何？

环比Q2情况？

未来综合考虑疫情扰动，未来常规业务增长 的预期？

H1合计是16%多点。

上半年疫情表面趋缓，实际封控很严，实际上Q3也还是两位数增长，应该增长不错。

未来，如华东东北上半年疫情严重的地方负增长，影响不大的20%多，影响一般的个位数增 长。

如果没有疫情影响，我们增速是20%多，应该很有心。

比如西南上半年的情况，我们 全国比较均匀，不是某地特别好或特别差。

应该有20%。

Q这两年疫情扰动以外，增速环比18、19年之前，增速比较髙，行业因素，比如受益外 包渗透率提升、做了特检，哪些受益行业变化，哪些是公司自身的因素？

有几个原因，这几年增速有16%多。

18-19年增长也就这么多。

18-19年收入增速10%几， 标本量平均增长是30%多。

实际上在15、16、18年这几年行业价格竞争激烈，扣率下降， 全国省份普遍下降8-10%，我们业绩增长在20%以下，但实际量是30%增长。

这几年我们平稳，19年恶性竞争趋缓，小实验室很多运行不下去。

这几年门诊量增长还有16-17%。

第2个原因，我们坚持高质量发展，二甲医院个位数增长，真正增长的是高端项目，三甲医 院，比重到36%的营收。

这是非常大的因素。

高质量发展，整个价格的平缓，价格下降的平 缓。

Q发减持公告，目前进展？

我们持股平台100多人，员工很多离职了，有些事省外合作的伙伴，期望有改善生活卖出股 票的行为。

我们去年12月份发了减持公告，期间一股没买。

这次发中报公告，为什么还要发减持公告，很多员工希望价格好的时候能卖一点，希望员工有一个通道。

现在股价低，肯 定不会卖。