数据港(603881)2022业绩点评**业绩稳固 行业去...

公司业绩实现稳定增长。2022 年，公司实现了14.55 亿元人民币的收入，较2021 年（调整后）同比增长16.88%；实现归母净利润1.15 亿，较2021 年（调整后）同比减少5.45%；数据调整原因主要是云销售业务从全额法调整为净额法（收入和成本双减）。

    2022 年公司实现EBITDA 10.22 亿，较2021 年（调整后）同比增长21.54%，EBITDA 率保持在70%的高水平。我们预计，公司在未来三年的EBITDA 率将继续保持在较高水平（68-70%之间）。

    公司的经营风格以安全和稳固为主线，运营规模已爬升至行业前列。截至2022 年底，公司数据中心总负载为371 兆瓦，全国在运数据中心35 个，机柜数7.42 万个（按5KW 标准机柜计算），总体IDC 规模和综合实力处于行业第二的位置（中国通院2022 年报告数据）。公司在建及运营数据中心100%位于“东数西算”核心节点，并覆盖京津翼、长三角和大湾区三个核心经济区域。同时，公司在建项目三个，分别是河北怀来、河北廊坊和上海闵行项目，总负载93 兆瓦。目前来看，河北怀来项目一期在今年可能最先投入规模运营，廊坊和上海闵行项目还处于建设期。公司对于新项目的思路以稳步推进为指导思想，根据整体IDC 市场的供需关系来调节新项目的建设进度，不盲目追求扩张的速度，符合国企安全稳固的经营风格。

    公司基本盘可保持稳定增长。公司是大型批发型IDC 运营商，与主要客户签有长期服务合同（通常为10 年），我们预计公司总体上架率可能在55%到60%之间，仍有较大的上电爬坡空间。另外，公司与主要大客户签有24+刚性计费条款，运行2 年以上的机架将按满负荷计费，有力保证了公司未来3 年的营收能力和盈利水平。如果再考虑公司接近100 兆瓦的新项目在未来2 到3 年陆续投入规模运营，我们对公司未来5 年的经营业绩持乐观态度。

    市场总体需求仍处于去库存阶段，政策刺激和新需求有望改善未来IDC 整体的供需关系。从目前IDC 的整体市场来看，行业仍处于去库存阶段，机柜价格未有明显上升趋势，乐观估计在今年下半年可能会出现拐点，而保守情况则可能在2024 年会出现行业拐点。行业去库存需要一定时间来消化，但政策利好和新的潜在需求已成为IDC 行业发展的主基调。伴随“数字中国”，“新基建”和“东数西算”战略规划的全面实施以及类Chat 业务的潜在需求推动算力需求的爆发，我们对IDC 行业的全面复苏持乐观态度，预计未来1到2 年内会出现供需关系的实质性改变。

来源[海通国际证券集团有限公司 Liang Song/Natalie Wu]   日期2023-03-14