纺织与服装行业周报22Q4纺服基金持仓仍处低配 A股202...

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行业基金持仓市值占比略增0.01pct，低配比例扩大。以申万行业分类为标准，22Q4 纺织服装行业基金持仓市值占比0.23%，位列第30 位，基金持仓市值占比环比提升0.01pct。纺织服装行业占A 股市值比为0.74%，与之相较基金持仓占比低配0.51pct，比例环比扩大0.032pct，超/低配比例位列第19 位，环比下降2 个名次，超配前三行业分别为电力设备、食品饮料、电子。

    板块电商、男装板块基金重仓市值处超配状态。22Q4 制造、家纺、电商、男装、女装、休闲服饰板块基金重仓市值占比为0.057%、0.011%、0.031%、0.084%、0.0017%、0.007%，其中电商、男装、女装、休闲服饰板块基金重仓市值占比环比提升，电商、男装处超配状态，其余板块处低配状态，环比22Q3，制造、家纺、女装低配比例扩大，休闲服饰低配比例收窄，电商、男装超配比例扩大。制造、男装板块重仓持股基金数居前，分别为69、42 家。

    个股比音勒芬为板块重仓市值第一，5 家公司处超配状态。22Q4 纺服板块中，基金重仓市值前三个股分别为比音勒芬、遥望科技、伟星股份（22Q3 为比音勒芬、伟星股份、遥望科技）。基金重仓持股占流通股比例前三的个股分别为比音勒芬、富安娜、遥望科技（22Q3 为比音勒芬、富安娜、伟星股份）。5 家公司处超配状态，超配比例由高到低分别为比音勒芬、遥望科技、伟星股份、富安娜、牧高笛，其中比音勒芬超配0.066pct。环比22Q3，比音勒芬、遥望科技超配比例扩大，伟星股份、富安娜、牧高笛超配比例收窄。

    港股5 家公司重仓市值环比增长，李宁处超配状态。22Q4 纺服板块重点港股中，李宁、安踏体育、特步国际、波司登、申洲国际重仓市值均环比增长，其中李宁重仓市值排名第一，处超配状态，超配比例环比扩大0.051pct，其余个股均处低配状态，安踏体育、申洲国际低配比例环比扩大，特步国际、波司登低配比例环比收窄。

    A 股品牌服饰公司22Q4 利润端承压，看好疫后业绩修复。我们根据各公司2022年度业绩预告和历史数据，计算22Q4 归母净利润增速区间①歌力思同比下降167.4%-144%；②森马服饰同比下降35.7%-17.2%；③太平鸟同比下降65.2%；④健盛集团同比变动-105.6%-182.2%；⑤安正时尚亏损6.1-4.8亿元； ⑥ 锦泓集团 同比下降108.9%-91.8%； ⑦ 欣贺股份 同比下降134.3%-62.6%。品牌服饰公司利润端均承压显著，我们分析，22Q4 疫情对线下零售产生了较大负面影响，宏观经济下行、消费者外出减少导致服饰需求下降，我们预计2023 年零售环境将逐步恢复，看好品牌服饰公司疫后的业绩修复。

    投资建议。品牌服饰国产运动品牌业绩强韧，流水增速优于国际品牌，服饰品牌线下业务占比高，疫后客流复苏利好业绩修复，看好国产运动品牌市占率提升及服饰品牌边际变化，建议关注李宁、安踏体育、特步国际、波司登、比音勒芬、新秀丽。优质制造海外头部品牌库存清理拐点逐步清晰，订单能见度或将逐步明朗，看好具备规模优势和品牌订单份额提升潜力的优质制造企业，建议关注华利集团、申洲国际、盛泰集团。

    风险提示。疫情反复，消费者喜好改变，行业竞争加剧，零售环境疲软。

来源[海通证券股份有限公司 盛开/梁希]   日期2023-02-06