供需错配，运价上涨！这家业内龙头明年仍被看好！？

上证指数在3500点附近窄幅震荡，上周的元宇宙内部分化，受消息刺激的锂电产业链、环保、氢燃料电池轮动走强。市场现在整体依旧处于弱势状态，尚未企稳。热点题材的参与更考验节奏，仓位上要注意分散，多低吸，少追涨。

脱水回顾

今日内容

Ⅰ

供需错配，运价上涨！这家业内龙头明年仍被看好？

海运是国际贸易的重要组成部分，全球约80%的贸易量和超过70%的贸易额是通过海上运输完成。综合对比货物属性、运输方式和行业格局、集运是海运行业中周期相对较弱的分支，在资本市场上往往能获得相对更高的估值水平。目前，行业已发展至成熟后期，格局稳固且不断向头部集中。

盈利方面，集运公司盈利主要由运价上涨贡献，运价上涨的主要矛盾在于供需错配。而供需错配的主要原因是港口堵塞导致的供应链紊乱。疫情期间，某些运输环节间歇性停工极大降低了整条供应链的运输效率，再加上欧美刺激政策下的需求强恢复，供需剪刀差越拉越大。

机构认为，集运公司的高盈利水平未来将继续保持，明年可以期待继续增长。一方面，Q4是传统消费旺季，接下来需求或继续增加。供给端短期无法扩量，且受疫情反复的间歇性影响存在继续下行的预期。供需差进一步扩大能把即期运价继续稳定在高位。

另外，目前供应链处于存货不足，运输准点率极低的状态。货主的主要诉求慢慢转变为供应的稳定，签订长协的比例大概率会提升。目前，许多2020年或2021年年初签订的长协价格远低于现货价格，随着合约签订，即期远期价格会逐步靠拢。

长期来看，由于格局的不断完善以及长协比例的提高，运价再回到疫情前那种充分竞争的低水平概率较小，可以期待行业盈利中枢较疫情前出现系统性抬升。

上市公司中，中远海控是中国集装箱运输龙头。明年随着长协价上涨，机构认为届时中远海控净利率至少可以保持在35%-40%区间。综合来看，2022年利润中枢应该在1000亿人民币附近。 

Ⅱ  

专业物流服务供应商，业务版图扩张深耕非洲市场！

嘉友国际公司业务网络遍及亚洲、非洲、欧洲、北美等六十多个国家和地区,中国、蒙古、中亚及非洲地区是公司长期开展业务的重点区域,具有领先的物流设施和丰富的网络资源。发展以国际多式联运、工程项目物流、大宗能源物流、保税和监管仓储为主体的跨境综合物流业务,并在此基础之上拓展以综合物流服务为核心的供应链贸易业务,现已成为行业领先的国际物流企业。

标签物流服务供应商、扩张业务版图、息化管理、深耕非洲

看点

①纯正物流服务供应商

公司主营业务包括跨境多式联运综合物流及供应链贸易服务。其中跨境多式联运综合物流是通过两种或两种以上的运输方式，将货物从一国境内接管地点运至另一国境内或第三国指定交付地点的货物运输服务，涉及海陆空铁运输、海关公用保税及海关监管场所的仓储分拨、报关、报检、物流综合单证服务各个环节；供应链贸易是基于物流基础业务的延伸，本质仍是通过为相关商品提供物流服务获取利润，因而公司是纯正的物流服务供应商。

②业务版图扩张

公司成功实现业务版图的扩张，跨境多式联运可整合各种运输方式的优势，无缝衔接从而提高运输效率与质量，符合下游行业客户对商品运输的个性化需求，未来中蒙俄、中亚、中非间区域贸易合作有望借政策红利进一步提升，公司业务前景较为广阔。得益于政策红利带来的业务快速扩张，公司营业收入、规模净利也在近几年迎来快速增长。

③国际工程物流

国际工程项目跨境物流专业性高，客户粘性强。物流对象主要包括矿业项目、电力项目、城建项目的专用工程设备，具备较强的针对性和专属性，实施的技术难度、风险及复杂程度均较高。因此客户也极为看重业务合作的稳定性与持续性，普遍具备较高的忠诚度。

④息化管理

智能仓库卡位口岸节点，公司在中蒙、中亚、非洲等国际陆运口岸投资保税仓库及海关监管场所，满足边境进出口货物仓储需求，为公司在相关区域开展跨境多式联运综合物流服务提供关键节点的支持。公司凭借自主研发的仓储管理系统、智能卡口管理息系统等10项软件著作权，形成完备的智能化管理体系，最大限度地满足客户对物流服务准确性、安全性和即时性的要求，又可实现低成本和高效率地运作。

⑤深耕非洲

非洲矿业资源丰富，工业物资需求旺盛。非洲各国普遍生产技术较为落后，对工业机械设备等物资的需求较为迫切。另一方面，非洲大陆拥有的矿藏资源让世界其他地区望尘莫及。铂、铬、锰、钯、铂和钯等稀有金属储量占全球89%，钻石储量占全球60%，黄金、磷酸盐、钴储量皆占全球50%以上。由于物流基础薄弱，非洲市场蕴含广阔商机。正因如此具备广阔的发展空间，公司切入远端的非洲，正是看重这片蓝海中孕育的巨大商机。

参考资料

1、20211103-国海证券-国海证券航运行业深度报告集运复盘，潮起潮落总有时，扬帆搏浪尚可期

2、20211029-招商证券-嘉友国际-603871-蒙古疫情拖累Q3业绩，仍然看好中蒙贸易需求增长

3、20211030-天风证券-嘉友国际-603871-Q3旺季遭遇疫情困扰，Q4或为新一轮增长的起点

【免责声明】以上内容仅供您参考和学习使用，不作为买卖依据，据此操作风险自负！投资有风险，入市需谨慎。本文观点由九方智投黄波编辑整理 (登记编号A0740620120007）