北上资金狂买电器股，这只电器股小而美！

一：飞科作为个护小家电龙头，定位于大众消费市场。公司品牌力、渠道力领先，成本控制能力强，三大优势共同为公司铸就坚实壁垒，近年来在中低端市场处于绝对龙头的地位。

强大的品牌渠道力以及成本优势，有效抵御小米等新进入者的冲。尽管近两年小米通过生态链公司须眉科技推出剃须刀，但是在产品体验以及价格上均不具有优势，销量平平。飞科依赖于公司良好的品牌形象、全面的渠道建设和有效的成本控制力，以高性价比产品，有效地抵御行业的外来冲。

1.1.1 市场定位清晰+营销策略多样，品牌力持续提升

司市场定位清晰，品牌影响力不断提升。与占据中国个人护理电器高端市场的飞利浦、松下等外资品牌不同，飞科瞄准的是大众消费群体，分别使用主打品牌“FLYCO飞科”和子品牌“POREE博锐”来适应中高端和中低端市场，树立了良好的品牌形象。

2018年3月，飞科首次入围“BrandZ™ 2018最具价值中国品牌100强”排行榜，以5.37亿美元的品牌价值排名第88位。

 在Chnbrand发布的2018年电动剃须刀中国品牌力指数榜中，飞科仅次于飞利浦名列第二，是当之无愧的“中国剃须刀第一品牌”。

1.1.2 深耕营销渠道，市场优势地位稳固

深耕线上、线下渠道，实现全面、深入地覆盖。公司产品销售以经销为主、直营为辅，构建了商超终端、电器连锁、批发分销、礼品团购、电子商务等相结合的立体式营销渠道，实现了对各市场的全面覆盖。

线下渠道：已覆盖全国31个省、自治区、直辖市，与沃尔玛、家乐福、大润发、苏宁、国美等知名KA卖场保持合作，建立起数量庞大、关系稳定的终端网络。

线上渠道：持续加大电子商务渠道的推广力度，与国内知名电子商务平台确立了良好的合作关系，电商收入增速快于公司整体水平。

1.2.1 研发部门注重成本控制，提高产品毛利率

研发注重成本控制，降低平均单位成本，保证产品的高毛利率。个护电器属于大众消费品，多数消费者对价格相当敏感，选购产品时主要参考综合性价比。公司的主营产品电动剃须刀和电吹风近年来在技术上无突破性变革，产品本身并没有高技术壁垒，因此控制成本对于维持性价比优势就尤为重要。研发过程中成本的降低主要得益于：

1）不断更新产品，寻找并替换性价比较高的零部件和材料；

2）优化产品结构，提高产品的集成化程度，减少成本投入，提高产品毛利率。

1.2.2 外包厂商成本管理制度严格，轻资产模式优越

司采用自主生产和外包生产相结合的生产方式，外包生产占比较高，并对外包厂商实行严格的成本管理制度。新品先由公司自主生产，确定成本并建立起各项标准后，再将产品转由外包厂商生产，给外包成品供应商合理的利润率进行定价。

此种轻资产模式的优势在于：

 业务模式：将产品制造环节外包，利用外包厂家所在地的产业集群效应和生产成本优势，降低整体运营成本。

 材料采购：子公司和所有外包厂家共享统一的采购平台，公司统一协商重要辅材料的采购价格，公司因规模优势有较强的议价能力。

 生产环节：公司定期考核制造子公司和外包厂家的成本控制水平，力争降低产品的制造成本。

2. 拓展新品类，产品多元化将打开新的成长空间

飞科利用其强大的品牌力和渠道力，拓展新品类，协同效应显著，有望为公司带来新的增长。2019年，公司推出排插，排插行业公牛一家独大，以流通渠道为主，飞科渠道与其错开，凭借其渠道优势，有望获得一定的市场份额；未来飞科也将推出电动牙刷，电动牙刷渗透率低，市场空间广阔，公司凭借其品牌、渠道优势，有望打开新的增长空间。

我国的电动牙刷普及率与发达国家相比较低，市场空间广阔。根据尼尔森和statista 2015-2016的调数据，欧美几大发达国家的电动牙刷普及率均超过15%，甚至可达到40%以上，而我国则不及5%。可见，我国的电动牙刷市场远未饱和，整体具有很大的市场空间。

我国电动牙刷市场已由导入期进入成长期，即将迎来高速发展阶段。早在本世纪初期，我国便已经开始制造和销售电动牙刷，但当时存在着居民口腔护理意识弱、消费水平低，电动牙刷价格昂贵、缺少突出优势等问题，因此未能获得市场认可。

而近年来，随着消费水平提高、口腔护理知识普及以及产品品类和功能不断丰富，我国电动牙刷行业迈入了快速成长期，需求将迎来新一轮增长。根据新思界产业研究中心数据，2017年我国电动牙刷的零售额同比增速高达92%，预计到2020年，我国电动牙刷市场规模将达到500亿元。

业绩表现：

2019 年前三季度公司实现营业总收入27.2 亿元（YoY-3.5%），毛利润10.6 亿元（YoY-5.0%），毛利率39.0%（YoY-0.6pct），归母净利5.3 亿元（YoY-14.5%），净利率19.5%（YoY-2.5pct）。

Q3 单季营业总收入10 亿元（YoY-0.8%），毛利润3.9 亿元（YoY-1.9%），毛利率39.6%（YoY-0.4pct），归母净利1.9 亿元（YoY-13.0%），净利率19.5%（YoY-2.7pct）。

Q3 收入下滑幅度有所收窄，收入同比增速环比加快4.8pct，期待公司经营情况持续恢复。利润增速慢于收入增速，主要由于销售费用率、管理费用率、研发费用率同比分别提升0.6/1.0/0.6pct。

司作为美容小家电龙头，地位依然稳固。中长期来，品类延伸、国际拓展也将是新的增长。