从居民、企业、政府三部门模型看A股走势

居民、企业、政府三部门的框架是一个较好的循环框架。最近A股政策频出，结合三部门框架分析，更有说服力一些。 第一个观点是有人贷款银行才有必要吸收存款。居民分为A、B两类，B代表拥有较多财富的，A相反。A以3%的利率存银行定期，假定企业C以5%的年利率贷款，同时企业杠杆率50%，那么企业考虑机会成本的资金成本在4%，那么企业的净利润率在10%较为合适。但企业实际上也种类繁多，我个人倾向于分为有定价权的企业，以及其他企业。那么显然，其他企业在所受的冲击会更大。具体而言，选择两家企业加以对比，中国联通和桃李面包，那么我想不懂股票的人，有了前面的分析也知道怎么选。从K线看，桃李面包从27掉到了8元。但是这样简单的对比并不准确，因为要控制变量。但是在经济学中，完美的对比显然也不存在，所以更多的转变为研究人的行为。 由第一个观点引申出来的问题便是现阶段贷款的人变少了。贷款按贷款对象主要分为两种，公司贷款和个人贷款。对公司而言，没有定价权的公司贷款不积极，可能是因为贷款利率偏高，有定价权的公司贷款利率压得很低。对个人而言，贷款主要就是房地产。房地产今天也降息政策落地了。但是实际上刺激有限。 那么分析到现在的结论便是个人和企业都不愿意贷款，那谁来贷款呢？政府。政府进一步投资的话，科创50类就会多一些，尤其是数字经济。但实际上，寒武纪为代表的科创板走势也很烂。投资者的选择是很理智的，因为美国的制裁，那么不如直接去交易两年期美债。回头寒武纪跌出大底，反手卖掉美债回来就行了。时机的把控就显得尤为重要。汇率反映了很多东西。汇率跌破7，就是一个重要现象。 那么最终回头看A股投资者的选择，集中在陕西黑猫、陕西煤业、山西焦煤、神火股份。简单来说就是定价权，同时叠加了市场煤、计划电的逻辑，这个组合胜率最高。堪比存美元，是一个很好的等效替代。隆基绿能这种光伏肯定是不如陕西煤业的，因为陕西煤业是隆基的股东。但是还有一个纬度也很重要，隆基主要是北向投资者多，那么现在这类人肯定是回去买美债的，那么如果这类人卖掉美债，是不是意味着隆基该涨了？人总是倾向于买自己熟悉的股票。行为金融学就是研究这些内容的。 所以，关口还是在于美联储。