食品饮料行业周报消费场景回暖 复苏趋势延续

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白酒行业

    本周白酒指数（中）累计涨跌幅0.00%。涨幅前三的个股为 伊力特（+8.46%）、迎驾贡酒（+5.63%）、老白干酒（+5.55%）；跌幅前三的个股为五粮液（-2.52%）、洋河股份（-2.01%）、古井贡酒（-1.70%）。

    观点白酒消费场景回暖，高端及地产酒率先修复。本周，白酒消费场景持续恢复，需求端表现坚挺。随着元宵节后复工、复产加速，叠加宴席、商务宴请需求回补，终端动销加快，部分渠道已开始补充库存。分价格带来看，高端酒需求韧性不减，地产酒充分受益于场景驱动率先恢复；次高端酒表现分化，后续有望逐步改善，中端及大众酒恢复较好，主因走亲访友同比增加。我们持续看好整个板块的复苏机会，推荐关注三条主线，一是需求坚挺的高端酒企，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；二是受益宴席复苏的次高端及区域龙头酒企，推荐舍得酒业、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份，三是受益大众消费、光瓶酒扩容的白酒企业，建议关注金种子酒、顺鑫农业。

    食品行业

    本周食品指数（中）累计涨跌幅-0.64%。涨幅前三的个股为佳禾食品（+7.64%）、黑芝麻（+6.83%）、科拓生物（+6.78%）；跌幅前三的个股为祖名股份（-5.38%）、嘉必优（-4.69%）、桃李面包（-3.85%）。

    观点向上趋势确立，餐饮产业链加速复苏。春节后消费情绪恢复较快，大众品动销明显提速，龙头公司基本面持续改善。啤酒高端化趋势延续，叠加前期低基数，随着现饮场景复苏，旺季表现有望超预期。大众品在关注需求恢复的同时也应关注成本出现的下降趋势，或将贡献业绩弹性。我们认为餐饮产业链复苏仍是后续主线，其中速冻食品、啤酒、调味品等板块有望明显受益，推荐安井食品、千味央厨、重庆啤酒和海天味业。

    个股观点

    贵州茅台，本周累计涨跌幅-0.44%。观点1）公司非标酒再出新品，生肖系列发布了癸卯兔年产品，包括53%vol的500ml、375ml×2贵州茅台酒（癸卯兔年），53%vol的500ml茅台王子酒（癸卯兔年）、53%vol的2.5L贵州大曲酒（癸卯兔年），以及三款生肖文化文创产品；2）“i茅台”数字营销平台为公司渠道改革注入新动能。自“i茅台”平台上线以来，累计注册用户超3000万，日均申购用户超300万，累计预约人数达19亿。据酒业家消息，截至2022年底，“i茅台”平台实现酒类销售收入超150亿元，不含税收入达126亿元，为公司直销打开新的渠道；3）春节旺季，具备送礼属性的茅台产品需求稳定，飞天茅台批价坚挺，目前飞天茅台（整箱）批价维持在2960元左右，飞天茅台（散瓶）批价维持在2760元左右。我们看好公司强大的品牌力与业绩增长的确定性，维持“推荐”评级。

    舍得酒业，本周累计涨跌幅+4.07%。观点1）春节后，公司主经销区动销同比加快，开瓶率提升，批价稳中有升，经销商心十足；2）公司加大宴席渠道投入，在宴席回补的场景下，宴席渠道占比有望持续提升；3）短期看，白酒消费场景逐渐恢复的背景之下，公司业绩有望实现反弹；中长期来看，公司上下努力实现股权激励目标，未来发展可期，维持“推荐”评级。

    五粮液，本周累计涨跌幅-2.52%。观点1）作为高端白酒品牌，公司品牌力坚挺，春节旺季送礼需求刚性，多地动销明显恢复，经销商心提振，回款有序推进；2）公司积极动员经销商，给予现金打款返利政策优惠，增加终端费用支持，改善渠道利润；3）五粮液在高端白酒中的地位稳固，随着公司动销逐步恢复，叠加八代大单品、系列酒、文创酒多产品发力，渠道利润改善，我们看好公司品牌力提升与业绩改善，维持“推荐”评级。

    风险提示1）宏观经济疲软的风险；2）国内疫情反复的风险；3）重大食品安全事件的风险。

来源[平安证券股份有限公司 张晋溢/王萌/潘俊汝]   日期2023-02-13