日常消费周思考白酒消费氛围持续改善 消费场景复苏利好大众品...

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行业近况

      行情回顾过去一周一级行业中，食品饮料涨幅为-0.68%，跑赢沪深300指数（-0.95%）0.27 个百分点。本周涨幅榜前三个股为劲仔食品（21.48%）、有友食品（14.50%）、盐津铺子（14.24%）。

      评论

      白酒节后宴席年会用酒回补，消费氛围持续改善。2023 年春节白酒有效动销时间缩短，节后消费氛围延续，酒企动销速度不减，宴席、年会用酒需求回补。我们预计婚喜宴将持续回补，且随着产业链逐步恢复，2 月后商务场景也将增加，次高端动销有望改善。本周我们调研了五粮液、舍得等公司，感受到宴席市场率先迎来复苏，宴席占比较高的舍得进入去库存阶段；五粮液元旦到正月初五期间动销速度较快，冠名春晚和一系列元春营销活动助力动销和品牌提升，春节期间实现量价齐升。我们认为，2023年行业增长来自场景修复（量的恢复），宴席场景恢复将早于商务，因此消费场景中宴席占比高的公司，基本面恢复质量将会更好，如地产酒洋河、今世缘、古井、迎驾贡酒和次高端中的舍得、水井等；2024-2025 年行业增长将来自价位升级，并开启下一轮扩张阶段。我们对白酒板块持乐观态度，建议关注品牌、组织力强，或所在区域经济活跃度高的龙头公司，如茅台、五粮液、洋河、汾酒、老窖、舍得、今世缘、古井等。

      大众品春节乳制品、速冻及休闲食品动销表现良好，建议关注短期消费场景复苏+中长期消费力提升背景下的具备盈利好转与估值提升机会的标的。我们预计，啤酒随着淡季提价落地、成本压力回落叠加场景复苏催化下高端化，行业利润表现有望改善。乳制品春节动销良好，基本面有望逐步回暖。速冻食品安井2022 年业绩预告略超预期，巴比2023 年产能释放、加速开店。调味品防控政策优化背景下，调味品基本面或底部反转。休闲零食春节居家休闲食品产销两旺，门店消费场景复苏。软饮料关注防疫政策优化下行业消费场景复苏，原材料价格逐步迎接拐点。

      保健品行业整体景气度显著提升，1Q23 开门值得期待。

      估值与建议

      下周建议关注标的A股酒类贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、山西汾酒、舍得酒业、青岛啤酒、重庆啤酒；A股非酒安井食品、千味央厨、盐津铺子、甘源食品、伊利股份、汤臣倍健、千禾味业、桃李面包；H股中国飞鹤、华润啤酒、百威亚太。

      风险

      需求疲弱、原材料价格波动、食品安全风险、疫情反复风险。

来源[中国国际金融股份有限公司 王文丹/张向伟/陈文博/周悦琅/沈旸/宗旭豪/方云朋/黄佳媛/武雨欣]   日期2023-02-06