光大证券给予华荣股份买入评级

光大证券股份有限公司贺根近期对华荣股份进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评逐步走出疫情影响，2022Q3厂用、能源板块业绩快速增长》，本报告对华荣股份给出买入评级，当前股价为21.92元。

　　华荣股份(603855)　　事件公司发布 2022 年三季报。2022 年前三季度，公司实现营业收入 23.92亿元，同比增长 14.64%；实现归母净利润 2.82 亿元，同比下降 5.18%，实现扣非归母净利润 2.98 亿元，同比增长 22.14%。　　2022Q3 厂用及能源板块业务驱动业绩快速增长。2022Q3 单季度，公司实现营收 10.2 亿，同比增长 14.62%；实现扣非归母净利润 1.24 亿元，同比增长 39.21%，业绩快速成长的主要原因是厂用及能源业务板块净利润的同比增长。现金方面，由于 2021 年向新能源 EPC 业务供应商开具的应付票据到期兑付，2022 年前三季度经营活动现金流净流出 4978.24 万元。　　主业逐步走出疫情影响。2022 年上半年，特别是 4-5 月份，公司所在地上海及周边地区发生大规模新冠疫情， 公司 90%以上近 1800 名员工在厂区内封控，无“阳性”病例。疫情对公司业务开展造成了一定制约，如新能源 EPC 项目延期开工，专业照明板块上半年也受到了湖州南浔疫情的影响。当前，公司经营情况环比改善明显。2022 年前三季度，公司归母净利润同比降低 5.18%，同比降幅较 2022H1 的 10.13%进一步收窄；扣非归母净利润同比增长 22.14%，同比增速较 2022H1 的 12.36%显著提升。　　国内市场新兴领域需求快速释放，龙头地位稳固持续受益。近年国内白酒、军工、舰船、核电等领域需求快速释放。公司积极开拓新兴市场业务。白酒领域，公司客户由茅台向五粮液、习酒、古井贡酒等客户拓展，引领行业标准制定；军工领域，公司产品应用于国防基地建设、舰艇配套、航空航天以及装备承制等领域；核电领域，公司核级照明产品填补国内空白。　　海外市场充分受益于高油价，海外份额有望提升。需求恢复叠加增产缓慢，国际油价维持高位。公司坚定推行“向国际进军”战略，按市场份额占比，公司已上升为全球同行业 3-4 名的位置。疫情背景下，公司厂用业务板块的外贸部门2022Q1 营收下降的形势已在 Q2 得到扭转， 2022Q2 单季度营收同比增长 7.1%，拐点确立。 公司计划未来 5 年内在全球范围内复制迪拜子公司的成功模式， 发力中东及欧美市场，海外市场份额有望进一步提升。　　盈利预测、估值与评级 华荣股份为国内防爆电器领域龙头， 国内新兴领域业务不断取得突破，海外市场份额有望快速提升，且当前业务逐步走出疫情影响。维持2022-2024 年归母净利润预测 4.53 亿元、 6.12、 7.38 亿元， 对应 2022-2024 年 EPS分别为 1.34、1.81、2.19 元，维持“买入”评级。　　风险提示下游需求波动风险，市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券李鲁靖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.96%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.54亿，根据现价换算的预测PE为16.96。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为28.32。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华荣股份（603855）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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