深圳市国诚投资咨询有限公司_家居行业政策点评

政策推动家居行业高质量发展，看好龙头市占率加速提升

8月8日，工业和息化部、住房和城乡建设部、商务部、市场监管总局等四部门联合发布《推进家居产业高质量发展行动方案》

事件点评

以优质供给引领消费，政策推动定制家居渗透率继续提升。

政策确立了未来四年家居产业发展目标，到2025年，家居产业创新能力明显增强，高质量产品供给明显增加，初步形成供给创造需求、需求牵引供给的更高水平良性循环。据中华橱柜网，2019年我国定制橱柜渗透率约为60%、定制衣柜渗透率约为30%，其它柜体渗透率不足10%，与发达国家定制家居整体渗透率60%相比，存在较大提升空间，政策推动下定制家居在我国渗透率有望继续提升。

促进家居品牌品质消费，家居强者恒强格局有望继续演绎。

政策要求到2025年在家居产业培育50个左右知名品牌、10个家居生态品牌，推广一批优秀产品，建立500家智能家居体验中心。家居行业进入加速整合阶段，中小家居企业不断出清，龙头企业有望实现强者恒强，加速获取市场份额。

投资建议伴随国内疫情态势稳定，家居线下客流及偏刚性家居的家居需求陆续释放，品牌在政策推动下，迈入高质量发展阶段，集中度在行业竞争升级趋势下持续提升。当前家居板块估值已至历史估值中枢附近，板块估值性价比凸显，板块市盈率为26倍，处于近十年23.98%分位，安全边际较高，建议积极关注顾家家居、欧派家居、喜临门。

顾家家居（603816）全品类推进，内外销齐驱

公司21年营收同增44.8%至183.42亿元，归母净利同增96.9%至16.64亿元，扣非归母净利同增141.6%至14.27亿元。还原20年商誉减值影响，21年归母净利同增25.2%，扣非净利同增32.7%。此外，公司同步发布22Q1季报，22Q1单季营收同增20.0%至45.40亿元，归母净利同增15.1%至4.43亿元，扣非归母净利同增20.3%至3.82亿元。我们预计公司2022-2024年EPS为3.30、3.99、4.81元，考虑到公司供应链效率与组织管理能力全面提升，给予公司22年22倍目标PE，建议关注。

欧派家居（603833）拟募资建设华中基地，夯实制造优势

8月2日公司发布公告，拟公开发行可转债募集资金总额不超20亿元，将用于投资建设智能制造（武汉）项目，该项目预计总投资25亿元，项目建设期约3年，达产后预计所得税后财务内部收益率23.67%，投资回收期为5.58年。项目实施进一步完善公司产能布局，并有助于缩短华东地区客户服务半径和交货周期，制造端优势进一步夯实。我们预计2022-2024年EPS为4.98/5.91/7.04元。考虑到公司整装渠道快速开拓，竞争壁垒较高，募投产能进一步夯实制造优势，同时结合公司2018年以来估值中枢表现（平均预测PE为29.8x），给予公司22年30倍目标PE，建议关注。

“以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习”

参考文献家居行业政策点评政策推动家居行业高质量发展，看好龙头市占率加速提升