慕思股份（001323）行业；家具制造业（一）简要

慕思股份（001323）

行业；家具制造业

（一）简要介绍

公司主要从事健康睡眠系统的研发、生产和销售，主要产品包括中高端床垫、床架、床品和其他产品，其中床垫为公司核心产品。公司十分重视健康睡眠理念的推广，通过极具辨识度的“老人形象”品牌视觉锤向广大消费者传递公司专业和专注的工匠精神，“慕思”品牌已深入人心，慕思床垫在国内市场销售排名第一。

（二）公司业务构成及行业地位

公司已建成以“经销为主，直营、直供、电商等多种渠道并存”覆盖全国的多元化、全渠道销售网络体系，实现了线上和线下业务的快速发展，进一步夯实公司的竞争优势。公司迅速掌握和适应消费者基于电商新零售模式而发生的购物习惯变化，通过“天猫”和“京东”等知名电商平台开展线上销售，成为现有实体门店销售模式的有效补充，促进公司销售渠道与营销模式更加多元化。

公司通过经销、直营渠道发展了覆盖国内500余个城市、1,500余家经销商和4,200余家专卖店的完善线下终端销售网络，根据红星美凯龙、居然之家提供的数据，报告期内“慕思”产品的终端销售额在软床品类中名列第一；线上销售方面，根据京东商智查询数据，慕思官方旗舰店在京东平台的床垫品类成交额中排名第一。

（三）同业比较

喜临门，梦百合，顾家家居

（四）财务数据

发行价格 38.93元 参考行业市盈率 24.99倍

发行市盈率 22.99倍 动态市盈率 31.37倍

发行市值 155.72亿

总发行数量（股） 4001万股

网上发行数量(股) 1200万股

发行后总股本 4亿股

预计发行摊薄后2021每股收益；1.71元

主承销商 招商证券

公司2019年至2021年，营收分别为38.62亿，44.52亿，64.81亿，2021年的营收YOY 45.56%；净利润分别为3.327亿、5.363亿、6.864亿，2021年的净利润YOY 28%。

2022年1-6月，公司营业收入预计为295,000万元至315,000万元，较上年同期增长5.02%至12.14%；归属于母公司股东的净利润预计为31,000万元至35,000万元，较上年同期变动-5.03%至7.23%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计为30,600万元至34,600万元，较上年同期变动-4.78%至7.67%。

（五）总结及建议

从营收及净利润看，公司与喜临门比较接近，但是公司毛利率44%比喜临门32%高12个点，但是市值与PE也高于喜临门不少，公司发行PE更接近顾家家居，考虑主板公司，破发概率小，但也不能预期太高，综合考虑；建议谨慎申购。