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投资要点
志邦家居发布2022 年业绩快报
2022 年实现收入53.89 亿(+4.58%)、归母净利润5.36 亿(+6.07%)、扣非净利润4.97 亿(+8.03%),其中22Q4 收入18.72 亿(+2.25%)、归母净利润2.21 亿(+7.7%)、扣非净利润2 亿(+17.55%)。全年营收稳健增长,22Q4 利润率表现优异、超出市场预期。
22Q4 经营利润率提升预计与毛利率向好相关志邦近2-3 年在精益生产上持续深耕,2020 年从美的引进一位高管做供应链管理,提高后端人效、降本增效,板材利用率提升,整体毛利率前三季度已经体现趋势(2022Q1-Q3 毛利率同比+0.42pct, 厨柜/衣柜/木门分别提升0.95/1.73/1.89pct)。衣柜、木门因为规模效应释放、提升幅度更大,衣柜毛利率21 年34.43%、22 年前三季度37.02%,行业龙头欧派家居在2020 年尚未合并配套品时衣柜毛利率达到39.95%,对比来看志邦衣柜业务毛利率仍有进一步上行空间。
23 年看好整装、工程、Z7 多点发力,增长动力充沛23 年预期公司保持快速增长1)22 年将整装渠道单独成立一个事业部、23 年门墙单独成立事业部,组织调整更利于新业务开拓。2)营销端保持积极,Z7 计划推向更多城市,配套率与客单值会有明显提升;同时渠道上计划新增更多的厨衣融合店和木门融入店。3)工程业务志邦历来保持严格的风险内控机制,从而受地产风波影响较小,引进央国企背景优质客户,且利润率较优,我们预期公司在23Q2 开始将进入交付高峰。
盈利预测与估值
志邦家居是积极求变的优质定制龙头,渠道端多点发力,产品套餐销售刚刚起步、潜力较大。我们预计公司2022-2024 年实现营业收入53.89 亿/64.75 亿/75.61亿元,分别增长4.58%/20.15%/16.76%,归母净利润5.36 亿/6.47 亿/7.69 亿,分别同比+6.07%/20.68%/18.89%,对应当前PE 18.74X/15.53X/13.06X,维持“买入”评级。
风险提示下游市场复苏不及预期,行业竞争加剧
来源[浙商证券股份有限公司 史凡可/马莉/傅嘉成] 日期2023-03-13
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答:每股资本公积金是:1.57元详情>>
答:志邦家居上市时间为:2017-06-30详情>>
答:志邦家居的概念股是:家居用品、详情>>
答:志邦家居的注册资金是:4.37亿元详情>>
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电力改革行业逆势走强,乐山电力当天主力资金净流入1.49亿元
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志邦家居(603801)Q4利润率表现优异 23年增长动能充沛
投资要点
志邦家居发布2022 年业绩快报
2022 年实现收入53.89 亿(+4.58%)、归母净利润5.36 亿(+6.07%)、扣非净利润4.97 亿(+8.03%),其中22Q4 收入18.72 亿(+2.25%)、归母净利润2.21 亿(+7.7%)、扣非净利润2 亿(+17.55%)。全年营收稳健增长,22Q4 利润率表现优异、超出市场预期。
22Q4 经营利润率提升预计与毛利率向好相关志邦近2-3 年在精益生产上持续深耕,2020 年从美的引进一位高管做供应链管理,提高后端人效、降本增效,板材利用率提升,整体毛利率前三季度已经体现趋势(2022Q1-Q3 毛利率同比+0.42pct, 厨柜/衣柜/木门分别提升0.95/1.73/1.89pct)。衣柜、木门因为规模效应释放、提升幅度更大,衣柜毛利率21 年34.43%、22 年前三季度37.02%,行业龙头欧派家居在2020 年尚未合并配套品时衣柜毛利率达到39.95%,对比来看志邦衣柜业务毛利率仍有进一步上行空间。
23 年看好整装、工程、Z7 多点发力,增长动力充沛23 年预期公司保持快速增长1)22 年将整装渠道单独成立一个事业部、23 年门墙单独成立事业部,组织调整更利于新业务开拓。2)营销端保持积极,Z7 计划推向更多城市,配套率与客单值会有明显提升;同时渠道上计划新增更多的厨衣融合店和木门融入店。3)工程业务志邦历来保持严格的风险内控机制,从而受地产风波影响较小,引进央国企背景优质客户,且利润率较优,我们预期公司在23Q2 开始将进入交付高峰。
盈利预测与估值
志邦家居是积极求变的优质定制龙头,渠道端多点发力,产品套餐销售刚刚起步、潜力较大。我们预计公司2022-2024 年实现营业收入53.89 亿/64.75 亿/75.61亿元,分别增长4.58%/20.15%/16.76%,归母净利润5.36 亿/6.47 亿/7.69 亿,分别同比+6.07%/20.68%/18.89%,对应当前PE 18.74X/15.53X/13.06X,维持“买入”评级。
风险提示下游市场复苏不及预期,行业竞争加剧
来源[浙商证券股份有限公司 史凡可/马莉/傅嘉成] 日期2023-03-13
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