汽车行业周报节后复工+车企促销 终端逐渐回暖

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行情回顾本周（2.6-2.10）上证指数-0.08%，深证成指-0.64%，沪深300 指数-0.85%。汽车板块整体上涨，SW 汽车板块整体-1.14%，板块排名26/31。SW 乘用车板块-3.50%，SW 商用车-1.72%，SW 汽车零部件+0.09%，SW 汽车服务+0.74%，SW 摩托车及其他+0.29%。从估值水平来看，申万汽车板块整体PE 为34.6 倍，当前汽车板块整体PE 位于近五年历史的86.6%。汽车零部件子板块PE 为33.0 倍；乘用车子板块PE 本周位于32.8 倍；商用车子板块PE 为148.6 倍。

      行业近况1 月28-31 日，乘用车市场零售6.8 万辆，同比下降10%，环比上周增长224%，较上月同期下降39%；乘用车市场批发44.0 万辆，同比增长16%，环比上周下降457%，较上月同期下降25%。

      节后复工+车企促销，终端逐渐回暖。春节假期后，车企加大促销力度，比亚迪推出冠军版秦、理想发布新车L7 并推出无空悬入门版，进一步下探售价。1 月28-31 日，乘用车零售、批发分别为27.1 万辆、44 万辆，日均批发、零售从2 万辆/日提升到11 万辆、6.8 万辆，周上险也随着节后复工，环比改善，终端逐渐回暖。特斯拉自全球降价后，订单改善较多，近期对国内和北美部分Model Y 小幅调涨价格，供应链景气度较好。

      投资建议（1）整车端竞争加剧，价格内卷是大趋势，车企对销量、份额的考量靠前，2 月起终端开始边际改善，叠加地方补贴持续推出，景气有望提升，整车已到布局时期【吉利、理想、长安、比亚迪、长城】。

      （2）零部件中长期维度看，赛道龙头公司在国产替代、全球化进展仍有提升空间。车企降本是主旋律，赛道角度优选轻量化板块，客户维度重视特斯拉+比亚迪+华为产业链公司。特斯拉&比亚迪&华为【拓普、旭升、新泉、双环、沿浦、三花、银轮】；轻量化【祥鑫、瑞鹄、嵘泰、爱科迪、铭利达、博俊、文灿、鸿图】；电动智能【伯特利、星宇、沪光、卡倍亿、科博达、德赛、华阳、松原】。

      风险提示行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。

来源[国盛证券有限责任公司 丁逸朦/刘伟/马润玮]   日期2023-02-13