科博达-603786-灯控主业韧性强劲，域控打开增长空间

  公司发布2022年三季度业绩报告。2022年Q3实现营业收入9.36亿元，同比+59.37%，环比+25.13%；实现归母净利润1.62亿元，同比+285.71%，环比+50.00%，归母净利率17.31%；实现扣非归母净利润1.53亿元，同比+408.33%，环比+58.85%，扣非归母净利率16.29%。

  点评

  灯控业务显著回暖，能源管理业务大幅放量。公司Q3实际业绩落在之前业绩预告区间的中上位置，符合市场预期。分业务来看，照明控制系统业务实现收入12.56亿元，同比+23.83%；电机控制系统业务实现收入4.77亿元，同比+8.42%；车载电器与电子业务实现收入4.66亿元，同比+23.51%；能源管理系统业务实现收入0.72亿元，同比+32.83%。

  大众业务明显恢复，新客户迅速放量。2022年前三季度公司实现收入24.20亿元，其中来自大众的收入明显恢复，德国大众收入5.58亿元，收入占比23.9%，同比下降6.8%；上汽大众收入5.03亿元，收入占比21.5%，同比增长53.77%；一汽集团（主要为一汽大众）收入6.06亿元，收入占比25.9%，同比增长27.8%，来自大众的收入占比合计达到71.3%。大众之外客户宝马、雷诺、福特、理想等订单于2022年放量加快。

  域控业务布局加速，量产在即。公司继续加快域控制器业务布局，当前底盘域控业务定点比亚迪，预计2023年初开始量产；车身域控业务定点理想，预计2023年量产，并在积极拓展其他客户；智能驾驶域控产品已获定点，伴随智能驾驶渗透率的逐渐提升，未来市场空间广阔，公司已经走在行业前列。

  投资建议

  基于公司域控产品拓展顺利，我们上调公司盈利预测，预计2022-24年公司营业收入为33.27/45.21/56.00亿元，对应归母净利润为5.14/6.74/8.98亿元，对应EPS为1.27/1.67/2.22元，对应PE为50/38/28倍，维持“推荐”评级。

  风险提示

  上游原材料持续涨价；客户拓展不及预期；欧元汇率走低；市场竞争加剧。