开源证券给予科博达买入评级

2022-04-12开源证券股份有限公司邓健全,王彬宇对科博达进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告发布股权激励计划，绑定员工助力长远发展》，本报告对科博达给出买入评级，当前股价为43.23元。

　　科博达(603786)　　公司发布股权激励计划，拟向463名激励对象授予400万股限制性股票　　公司发布2022年限制性股票激励计划草案，拟以每股24.6元的授予价格向463名激励对象授予限制性股票400万股，占公司总股本的1.0%。此次激励对象包括高级及中层管理人员、技术及业务骨干人员等，人数占公司2020年员工总数的22.8%。业绩考核目标要求以2021年营收及净利润为基数，2022-2024营收增幅不低于15%/32%/52%，净利润增幅不低于10%/21%/33%。此次激励计划覆盖员工范围面广，有望充分调动员工积极性。考虑到2021年大众缺芯以及2022年疫情、俄乌冲突等外部不确定性因素的影响，我们下调公司2021-2023年盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润为4.0/5.2/7.2（原值4.2/6.2/8.0）亿元，EPS为1.0/1.3/1.8（原值1.1/1.5/2.0）元/股，对应当前股价PE为42.4/32.5/23.5倍，我们认为公司产品+客户稳步拓展，中长期成长空间广阔，维持“买入”评级。　　灯控业务智能化迭代加快，大众外客户稳步拓展，氛围灯业务表现亮眼　　公司灯控产品智能化升级加快，可实现ADB功能的三代LED灯控营收占比快速提升，带动产品结构优化、毛利率提升。灯控业务大众外客户拓展顺利，2021年下半年福特/雷诺大灯控制器、宝马尾灯控制器等全球项目陆续量产，有望贡献较大业绩增量。新产品氛围灯控制器已获大众MEB等定点，迎来快速成长。　　非灯控业务USB、AGS、热管理、底盘控制器、域控等产品多点开花　　公司横向拓展汽车电子产品品类，USB为车载电器与电子业务重要的增量产品。电机控制系统业务中，据公司公告，主动进气格栅（AGS）截至2021H1全生命周期订单预计销量约1000万只，客户包括福特、大众、蔚来、长安、一汽解放等；冷却系统控制器产品独家配套大众国内MEB平台；底盘及底盘域控制器已获得小鹏、吉利、比亚迪等定点，其中配套小鹏的自适应悬架控制器已量产；车身域控制器2022年亦获得某新能源车企后续车型定点，发展前景可期。　　风险提示疫情反复、缺芯缓解不及预期、乘用车销量下滑等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券于特研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.46%，其预测2021年度归属净利润为盈利6.29亿，根据现价换算的预测PE为27.59。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为71.38。证券之星估值分析工具显示，科博达（603786）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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