救火队
2022-04-12中国银河证券股份有限公司李良,胡浩淼对航发动力进行研究并发布了研究报告《利润端增长低于预期,收入端快速增长值得关注》,本报告对航发动力给出买入评级,当前股价为38.79元。
航发动力(600893) 核心观点 事件公司发布2021年年度报告,公司实现营收341.02亿元,同比增长19.1%;归母净利润11.88亿元,同比增长3.63%。 低毛利新品占比提升拉低公司盈利能力,业绩增长低于预期。受益于行业需求增长,公司2021年营收341.02亿元(YoY+19.1%)。归母净利11.88亿元(YoY+3.63%),增速低于营收增速,主要因当期毛利率12.5%,同比减少2.5pct。公司营收和归母净利分别完成2021年度预算的107.09%和101.33%。公司2022年经营计划为营收384.29亿元(YoY+12.7%),其中航空发动机及衍生产品收入382.70亿元(YoY+13.8%),归母净利润12.59亿元(YoY+6.7%),稳步增长。 1)分业务看,下游客户需求增加,公司航空发动机及衍生产品业务收入318.85亿元(YoY+21.87%)。航发业务为公司主要业务,营收占比93.5%。因产品结构调整,新产品占比增加,该业务毛利率减少2.8pct,降至12.0%。我们认为,公司新型号占比增加虽然对短中期毛利率有所影响,但长期来看是公司业绩推动主要引擎,有利于稳定公司市场地位。另外,随着新产品量产,规模效应积聚,产品毛利率有望稳定。外贸出口转包业务因合并范围减少和疫情影响,营收12.92亿元,同比减少-14.42%;非航空产品及其他业务实现收入4.89亿元,同比减少17.55%,主要系公司工贸型子公司材料销售收入减少。 2)分主要子公司来看,黎明公司营业收入186.35亿元(YoY+17.1%),利润总额5.63亿元(YoY+18.2%),其中航空发动机及衍生产品业务实现收入181.20亿元(YoY+17.5%);南方公司营收80.31亿元(YoY+11.7%),利润总额3.16亿元(YoY-9.0%);黎阳动力营收30.20亿元(YoY+33.2%),利润总额0.57亿元(YoY-36.7%)。 公司现金流明显改善,期间费用率有所下降。公司2021年收到的客户预付款大幅增加,经营性现金流167亿元(YoY+362.9%),改善明显。与此同时,因现金流充裕,财务费用(YoY-76.1%)大幅减少。除此之外,公司因售后保障任务增加,销售费用同比增长59.9%,销售费用率1.4%,同比增加0.4pct。管理费用和研发费用较为平稳,分别增长12.4%和5.8%,低于营收增速。综合来看,公司期间费用率为8.6%,同比减少1.0pct。 公司订单饱满,关联交易预增28%,可持续发展可期。公司合同负债217亿元,较年初增长675.3%,或预示公司在手订单饱满。公司预计22年与航空工业集团关联交易销售金额为180亿,同比21年实际发生额增长28.1%,未来可持续增长可期。此外,公司当期预付款27.5亿元,较年初增长446.8%,产业链上游现金流情况有望明显改善。当期存货205亿元,较期初增长9.5%,其中原材料、在产品同比分别增长7.9%和12.7%,与公司预计营收增速基本匹配。 投资建议预计公司2022年至2024年归母净利为14.63亿元、18.26亿元和22.20亿元,EPS分别为0.55元、0.68元和0.83元,当前股价对应PE为71X、57X和47X。公司作为国内军民用航空发动机绝对龙头,具有较强稀缺性,持续看好其未来发展,维持“推荐”评级。 风险提示十四五军品放量不及预期,产业链供应不及预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券王超研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达80.2%,其预测2022年度归属净利润为盈利14亿,根据现价换算的预测PE为73.34。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级10家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为56.52。证券之星估值分析工具显示,航发动力(600893)好公司评级为2.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
以上内容由证券之星根据公开息整理,如有问题请联系我们。
分享:
请输入验证信息:
你的加群请求已发送,请等候群主/管理员验证。
数据来自赢家江恩软件>>
虚位以待
暂无
7人关注了该股票
长期未登录发言
吧主违规操作
色情、反动
其他
*投诉理由
答:http://www.chinastock.com.cn 详情>>
答:中国银河的子公司有:5个,分别是:详情>>
答:2023-07-14详情>>
答:中国银河证券股份有限公司成立于详情>>
答:中国银河的注册资金是:109.34亿元详情>>
民生证券:纺织行业景气度回升 相关设备有望受益
尾气治理概念逆势上涨,概念龙头股南华仪器涨幅19.97%领涨
燃料乙醇概念逆势走强,*ST海越以涨幅4.9%领涨燃料乙醇概念
电子身份证概念逆势走强,概念龙头股任子行涨幅20.0%领涨
救火队
中国银河给予航发动力买入评级
2022-04-12中国银河证券股份有限公司李良,胡浩淼对航发动力进行研究并发布了研究报告《利润端增长低于预期,收入端快速增长值得关注》,本报告对航发动力给出买入评级,当前股价为38.79元。
航发动力(600893) 核心观点 事件公司发布2021年年度报告,公司实现营收341.02亿元,同比增长19.1%;归母净利润11.88亿元,同比增长3.63%。 低毛利新品占比提升拉低公司盈利能力,业绩增长低于预期。受益于行业需求增长,公司2021年营收341.02亿元(YoY+19.1%)。归母净利11.88亿元(YoY+3.63%),增速低于营收增速,主要因当期毛利率12.5%,同比减少2.5pct。公司营收和归母净利分别完成2021年度预算的107.09%和101.33%。公司2022年经营计划为营收384.29亿元(YoY+12.7%),其中航空发动机及衍生产品收入382.70亿元(YoY+13.8%),归母净利润12.59亿元(YoY+6.7%),稳步增长。 1)分业务看,下游客户需求增加,公司航空发动机及衍生产品业务收入318.85亿元(YoY+21.87%)。航发业务为公司主要业务,营收占比93.5%。因产品结构调整,新产品占比增加,该业务毛利率减少2.8pct,降至12.0%。我们认为,公司新型号占比增加虽然对短中期毛利率有所影响,但长期来看是公司业绩推动主要引擎,有利于稳定公司市场地位。另外,随着新产品量产,规模效应积聚,产品毛利率有望稳定。外贸出口转包业务因合并范围减少和疫情影响,营收12.92亿元,同比减少-14.42%;非航空产品及其他业务实现收入4.89亿元,同比减少17.55%,主要系公司工贸型子公司材料销售收入减少。 2)分主要子公司来看,黎明公司营业收入186.35亿元(YoY+17.1%),利润总额5.63亿元(YoY+18.2%),其中航空发动机及衍生产品业务实现收入181.20亿元(YoY+17.5%);南方公司营收80.31亿元(YoY+11.7%),利润总额3.16亿元(YoY-9.0%);黎阳动力营收30.20亿元(YoY+33.2%),利润总额0.57亿元(YoY-36.7%)。 公司现金流明显改善,期间费用率有所下降。公司2021年收到的客户预付款大幅增加,经营性现金流167亿元(YoY+362.9%),改善明显。与此同时,因现金流充裕,财务费用(YoY-76.1%)大幅减少。除此之外,公司因售后保障任务增加,销售费用同比增长59.9%,销售费用率1.4%,同比增加0.4pct。管理费用和研发费用较为平稳,分别增长12.4%和5.8%,低于营收增速。综合来看,公司期间费用率为8.6%,同比减少1.0pct。 公司订单饱满,关联交易预增28%,可持续发展可期。公司合同负债217亿元,较年初增长675.3%,或预示公司在手订单饱满。公司预计22年与航空工业集团关联交易销售金额为180亿,同比21年实际发生额增长28.1%,未来可持续增长可期。此外,公司当期预付款27.5亿元,较年初增长446.8%,产业链上游现金流情况有望明显改善。当期存货205亿元,较期初增长9.5%,其中原材料、在产品同比分别增长7.9%和12.7%,与公司预计营收增速基本匹配。 投资建议预计公司2022年至2024年归母净利为14.63亿元、18.26亿元和22.20亿元,EPS分别为0.55元、0.68元和0.83元,当前股价对应PE为71X、57X和47X。公司作为国内军民用航空发动机绝对龙头,具有较强稀缺性,持续看好其未来发展,维持“推荐”评级。 风险提示十四五军品放量不及预期,产业链供应不及预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券王超研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达80.2%,其预测2022年度归属净利润为盈利14亿,根据现价换算的预测PE为73.34。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级10家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为56.52。证券之星估值分析工具显示,航发动力(600893)好公司评级为2.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
以上内容由证券之星根据公开息整理,如有问题请联系我们。
分享:
相关帖子