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国盛证券给予日辰股份买入评级

  • 作者:菜里有肉肉
  • 2022-04-27 10:59:06
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2022-04-27国盛证券有限责任公司符蓉,陈昕晖对日辰股份进行研究并发布了研究报告《短期扰动不改长期趋势,看好后续弹性空间》,本报告对日辰股份给出买入评级,当前股价为32.3元。

  日辰股份(603755)  事件日辰股份公布2021年报及2022一季报,2021年实现营收3.4亿元,同比+28.6%,归母净利润0.8亿元,同比+0.1%,单Q4实现营收1.0亿元,同比+24.3%,归母净利润0.3亿元,同比+13.5%;2022Q1实现营收0.8亿元,同比+7.1%,归母净利润0.1亿元,同比-7.5%。  疫情短期扰动餐饮渠道,食品加工增长稳健。1)分渠道看,餐饮/食品加工收入2021Q4同比+23.0%/+3.7%,餐饮/食品加工/品牌定制/直营电商/直营商超/经销2022Q1收入同比-11.4%/+9.6%/+60.1%/+18.2%/-29.9%/+76.3%,疫情对餐饮及KA渠道扰动较大,品牌定制及经销渠道放量部分弥补餐饮渠道下滑;2)分产品看,酱汁类调味料/粉体类调味料/食品添加剂收入2021Q4同比+31.8%/+5.6%/+37.6%,2022Q1同比+8.4%/+1.0%/+59.3%;3)分区域看,华东/华北/东北/华中/华南收入2021Q4同比+29.4%/-4.7%/+17.9%/+3.9%/+225.4%,2022Q1同比+24.3%/-27.9%/+12.1%/-49.4%/+56.3%。  短期渠道结构变动拖累盈利表现。1)2021Q4毛利率43.5%,同比+2.1pct,销售/管理/研发/财务费用率5.9%/9.0%/3.1%/4.3%,同比+5.2/-2.2/-0.2/+5.6pct,销售费用率同比提升较大主要系2020Q4运费集中调整致使销售费用低基数,净利率25.1%,同比-2.4pct;2)2022Q1毛利率39.4%,同比-4.2pct,主要系渠道结构变动,高毛利率餐饮客户占比下滑,销售/管理/研发/财务费用率6.2%/10.7%/4.1%/0.6%,同比+0.0/-1.7/+0.2/+1.3pct,净利率18.2%,同比-2.9pct。  看好后续餐饮复苏趋势下公司业绩弹性释放。公司华东地区收入占比较高(2021年占比68.7%),短期收入表现关注疫情发展节奏,公司在产品研发、生产工艺以及B端客户先发优势上竞争力突出,后续随着疫情管制放开,餐饮产业链复苏推动下收入有望释放较大弹性;长期看定制调味料行业成长趋势不改,公司作为国内领先的定制复调企业,有望持续进击。  投资建议。我们根据年报及一季报情况调整2022-2023年盈利预测,并引入2024年预测,预计2022-2024年营业收入4.1/5.3/6.9亿元(2022-2023年前值4.5/5.9亿元),同比+21.9%/+28.1%/+30.5%,归母净利润1.0/1.3/1.7亿元(2022-2023年前值1.2/1.6亿元),同比+17.1%/+34.2%/+30.4%,对应PE34/26/20倍,维持“买入”评级。  风险提示疫情反复、行业竞争加剧、食品安全风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券颜慧菁研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.33%,其预测2021年度归属净利润为盈利9100万,根据现价换算的预测PE为35.47。

最新盈利预测明细如下

证券之星估值分析工具显示,日辰股份(603755)好公司评级为3.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理,如有问题请联系我们。


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