柠檬1111222
事件公司发布2022 年业绩,全年实现收入77.38 亿元,同比+28.61%;归母净利润7.10 亿元,同比-30.14%;扣非归母净利润5.57 亿元,同比-41.87%。
其中Q4 实现收入22.28 亿元,同比+34.65%;归母净利润1.43 亿元,同比+26.27%;扣非归母净利润0.94 亿元,同比-6.43%。
2022 年公司产能进一步释放,发力布局市场热点品类,同时外销快速扩张;但由于成本大幅上涨、提价幅度受制于疲软需求,吨纸利润下滑。
销量全年销量81.18 万吨(+16%)。2021 年以来公司陆续投产多条生产线,2022 年产能充分释放。公司重点扩大市场热点品类的供应,例如标签离型纸、转印纸、医用包装纸、替塑食品包装纸等;2022 年日常消费系列销量39.09 万吨(+31%),食品与医疗包装材料销量15.43万吨(+43%)。此外公司在海外市场具备成本竞争力,外销快速增长(收入同比+130%)。
吨毛利全年吨纸成本同比+1496 元/吨(或+23%),主要由于木浆、能源价格高企;2022 年阔叶/针叶浆市场价同比+28%/12%,动力煤价同比+26%。公司虽提价应对,但幅度受制于国内需求疲软、客户承受能力有限,全年吨纸均价同比+871 元/吨(或+11%)。公司整体毛利率11.51%,同比-8.47 个百分点。
投资收益全年投资收益1.40 亿元(-51%),主要为合营公司夏王纸业权益法下确认的投资损益1.23 亿元(-53%)。夏王纸业同样受到成本上涨、需求疲软的双重影响,盈利出现下滑。
2023 年浆价下行缓解成本压力,需求回暖支撑吨毛利修复。2023 年浆价趋势下行,年初至今阔叶/针叶浆价分别回落21%/15%;后续考虑到海外阔叶浆新增产能投产、欧美经济承压需求偏弱、国内需求仍处复苏过程中,预期浆价仍有下行空间。随着高价木浆库存消耗,预计Q2 起公司成本压力将迎来缓解。纸价受益于国内需求逐步改善,相对有所支撑,Q1 公司已对转印纸等产品进行提价。综合来看,2022 年公司吨毛利已处近年低点,2023 年有望得到修复。
产能持续扩张推动规模增长,浆纸一体化布局有望增强竞争力。2023 年Q2,公司预计将投产年产30 万吨食品卡纸项目,以及东港基地PM29、PM30 生产线(预计年产5 万吨特种纸),布局仍围绕景气度较高的产品,有望推动销量进一步增长。公司湖北、广西基地均已开工建设,奠定长期增长基础,预计2023 年底之前两大基地一期项目将建成投产。同时,两大基地规划有化机浆、化学浆产能,利用当地资源优势打造浆纸一体化布局,有望降低和平滑原材料成本,提升公司市场竞争力。
盈利预测与投资评级预计公司2023-2025 年归母净利润为12.32、15.00、18.17 亿元人民币,增速分别为73%、22%、21%,目前股价对应PE 分别为15、12、10 倍。维持“推荐”评级。
风险提示经济复苏不及预期,能源价格大幅上涨,项目投产进度不及预期,行业产能过剩
来源[东兴证券股份有限公司 刘田田/常子杰/沈逸伦] 日期2023-03-31
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今天人造肉概念涨幅4.55% 雪榕生物、东宝生物涨幅居前
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仙鹤股份(603733)盈利预期迎来修复 看好长期扩张与浆...
事件公司发布2022 年业绩,全年实现收入77.38 亿元,同比+28.61%;归母净利润7.10 亿元,同比-30.14%;扣非归母净利润5.57 亿元,同比-41.87%。
其中Q4 实现收入22.28 亿元,同比+34.65%;归母净利润1.43 亿元,同比+26.27%;扣非归母净利润0.94 亿元,同比-6.43%。
2022 年公司产能进一步释放,发力布局市场热点品类,同时外销快速扩张;但由于成本大幅上涨、提价幅度受制于疲软需求,吨纸利润下滑。
销量全年销量81.18 万吨(+16%)。2021 年以来公司陆续投产多条生产线,2022 年产能充分释放。公司重点扩大市场热点品类的供应,例如标签离型纸、转印纸、医用包装纸、替塑食品包装纸等;2022 年日常消费系列销量39.09 万吨(+31%),食品与医疗包装材料销量15.43万吨(+43%)。此外公司在海外市场具备成本竞争力,外销快速增长(收入同比+130%)。
吨毛利全年吨纸成本同比+1496 元/吨(或+23%),主要由于木浆、能源价格高企;2022 年阔叶/针叶浆市场价同比+28%/12%,动力煤价同比+26%。公司虽提价应对,但幅度受制于国内需求疲软、客户承受能力有限,全年吨纸均价同比+871 元/吨(或+11%)。公司整体毛利率11.51%,同比-8.47 个百分点。
投资收益全年投资收益1.40 亿元(-51%),主要为合营公司夏王纸业权益法下确认的投资损益1.23 亿元(-53%)。夏王纸业同样受到成本上涨、需求疲软的双重影响,盈利出现下滑。
2023 年浆价下行缓解成本压力,需求回暖支撑吨毛利修复。2023 年浆价趋势下行,年初至今阔叶/针叶浆价分别回落21%/15%;后续考虑到海外阔叶浆新增产能投产、欧美经济承压需求偏弱、国内需求仍处复苏过程中,预期浆价仍有下行空间。随着高价木浆库存消耗,预计Q2 起公司成本压力将迎来缓解。纸价受益于国内需求逐步改善,相对有所支撑,Q1 公司已对转印纸等产品进行提价。综合来看,2022 年公司吨毛利已处近年低点,2023 年有望得到修复。
产能持续扩张推动规模增长,浆纸一体化布局有望增强竞争力。2023 年Q2,公司预计将投产年产30 万吨食品卡纸项目,以及东港基地PM29、PM30 生产线(预计年产5 万吨特种纸),布局仍围绕景气度较高的产品,有望推动销量进一步增长。公司湖北、广西基地均已开工建设,奠定长期增长基础,预计2023 年底之前两大基地一期项目将建成投产。同时,两大基地规划有化机浆、化学浆产能,利用当地资源优势打造浆纸一体化布局,有望降低和平滑原材料成本,提升公司市场竞争力。
盈利预测与投资评级预计公司2023-2025 年归母净利润为12.32、15.00、18.17 亿元人民币,增速分别为73%、22%、21%,目前股价对应PE 分别为15、12、10 倍。维持“推荐”评级。
风险提示经济复苏不及预期,能源价格大幅上涨,项目投产进度不及预期,行业产能过剩
来源[东兴证券股份有限公司 刘田田/常子杰/沈逸伦] 日期2023-03-31
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