海通国际给予密尔克卫增持评级，目标价位124.74元

海通国际证券集团有限公司庄怀超近期对密尔克卫进行研究并发布了研究报告《2023H1扣非后净利润同比下降19.14%，项目建设有序推进》，本报告对密尔克卫给出增持评级，认为其目标价位为124.74元，当前股价为79.81元，预期上涨幅度为56.3%。

　　密尔克卫(603713)　　2023年H1扣非归母净利润2.40亿元，同比下降19.14%。公司发布2023年半年报，报告期内实现营收45.28亿元，同比下降27.77%；扣非后归母净利润2.40亿元，同比下降19.14%。公司营业收入下降主要受化工行业需求较弱及海运价格回落影响。公司第二季度实现营收21.78亿元，环比下降7.28%，同比下降32.13%；扣非归母净利润1.38亿元，环比增长35.68%，同比下降17.19%。　　“投资+资源”双轮驱动，加强全球化布局。2023年上半年，公司继续坚持“投资+资源”的双轮驱动模式，补齐业务短板，加强全球化布局，在新业态启动散装危化品船舶运输，大幅提升华北地区的物流交付能力，扩充化学品分销能力，进一步增加新加坡的仓储配送及美国末端交付能力。在股权投资上，公司2023年上半年完成股权投资总额4.01亿元，收购开瑞物流99.45%股权、宝会树脂60%股权、密尔克卫航运收购舟山中谷80%股权，MW-SG收购SDL100%股权。　　项目建设有序推进，智能化水平不断提升。公司打造全国北方、山东、长江、上海、浙闽、西部和两广7个集群的建设，并在美国、德国、新加坡、马来西亚等地设立子公司，全面启动全球化布局。公司拥有先进的息化及智能化管理体系，广泛运用于仓库管理、运输管理等方面，坚定进行数字化转型，公司MCP系统在原有五大板块的基础上，陆续开发上线了贸易系统、罐箱系统、环保业务系统等并升级迭代了安全系统，以最大程度的满足客户对安全、准确、及时的物流服务要求，同时提升管理效率。　　拟发行全球存托凭证，提升全球市场竞争力。2023年8月15日，公司发布“境外发行全球存托凭证新增境内基础A股股份的发行预案”。根据公告，公司拟发行全球存托凭证（GDR），其以新增发的A股股票作为基础证券，并在瑞士证券交易所上市。公司本次发行GDR所代表的新增境内基础A股股票不超过本次发行前公司普通股总股本的10%，拟募集资金总额预计不超过人民币13.6亿元（或等值外币），将用于收购LHNLogisticsLimited、西部工业材料智能供应链一体化基地项目等六个项目。本次发行将持续加强公司化工品物贸一体化服务能力建设，提升公司国际化品牌形象。　　盈利预测和投资评级。由于化工行业需求较弱及海运价格回落，我们下调对公司的盈利预测。我们预计公司2023-2025年公司净利润分别为6.38（-20.55%）、8.15（-26.51%）和9.90（-33.42%）亿元，对应EPS分别为3.88、4.96和6.02元/股。公司是专注化工物流的一站式综合服务提供商，考虑到公司持续拓展新业务，积极进行全球化布局，给予公司一定的估值溢价。给予公司2023年32.15倍PE，对应目标价124.74元（上期175.68元，基于2023年36倍PE，-28.99%），维持“优于大市”评级。　　风险提示。经济下行，仓储运输需求下降；生产安全风险；并购整合资产推进不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券魏芸研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.49%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.95亿，根据现价换算的预测PE为21.99。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为115.05。

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