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【东吴批零社服】密尔克卫2022中报发布，归母净利近预告上限

公司2022H1实现收入62.69亿元/+81.1%yoy，归母净利润3.04亿元/+65.6%yoy，扣非净利润2.97亿元/+60.2%yoy，经营活动现金流为2.48亿元/ 同比+11.2%。归母净利润近预告上限，扣非净利润符合业绩预告，经营现金流稳健增长。

2022Q2疫情期间业绩保持稳健增长营业收入同比+59.0%，归母净利同比+60.8%，扣非净利润同比+53.6%。2022Q2毛利率为10.6%/ +0.9pct，净利率为5.5%/ +0.2pct，疫情期间因业务结构改变，公司利润率有所上升。

观点重申我国工业品B2B电商正处于渗透率提升的高增阶段，公司作为极少数拥有履约能力的工业品电商平台，前景可期。危化品物流对安全生产要求高，密尔克卫作为全国龙头已经构建较深壁垒，未来稳中有增。能源危机背景下，公司与化工巨头合作粘性深，未来有望随中国化工业不断壮大而走向世界。

我们预计公司2022-24年归母净利润为6.2/ 8.4/ 11.1亿元，同比+43%/ +36%/ +32%，7月26日收盘价对应P/E为40/ 29/ 22倍。

风险提示风险提示疫情，新业务不及预期等

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