2021一季度罕见的投资机会——密尔克卫

不定期盘公司系列（4）

公众号导演的烟蒂，求一波关注

市场状态梳理

       当下市场被“抱团”这个词眼完全蒙盖住了，几乎是个炒股的人（包括买基金的）都知道现在是基金抱团行情，一共4000个股票，3000个跌，另外1000个负责拉指数，最后一指数红的，就这个尿性。再一细，涨的最多的就俩板块，一个白酒，一个新能源。

       白酒的老大哥贵州茅台20年增速只有堪堪10%。

       光伏整体增长倒是不错，问题里面鱼龙混杂，金子贼少，一个个全是概念故事傍身才有的现在这市值。

       就这样的状态是个人就知道没法持续。

       然而，我们目前还没有等来抱团股的崩溃，却等来了市场的“弃小保大”。

       进入1月以来，市场风格再次切换，这次不光是抱团白马股了，而是针对所有大市值的一次炒作。有市场统计数据为证，进入1月以来，小市值公司普遍下跌，大市值普遍上涨，整个市场走入了另外一个极端——炒大，保大。

       有句话是这么说的，欲使其灭亡，先使其疯狂。大概说的就是现在了。

       于是，小市值的股票纷纷下跌，几连阴是常有的事，跌幅10%都是普普通通。

       既然市场陷入了极度偏见的状态中，必然会带来绝佳的投资机会。是的，2021年的一月，恐怕是小市值潜力股在今年的BEST SHOT。

       就眼光和胆识了。

       市场给你的，你要接着。市场不给你的，你不能抢。伴奏，起！（端上了我的饭盆，觉醒吧抄底之魂！抄底人，冲鸭！）

公司要

       密尔克卫就在这样的大背景下，短短几个交易日就被打了个6连阴出来。截止到笔者写这篇章，价格也刚勉勉强强站上120块钱，2020年预期PE62倍。

       密尔克卫是一家主营危化品物流仓储的公司，行业排名第四，市占率不足1%。这个行业极度分散，但市场需求非常旺盛，政策助推力度也在逐年加强。不过今天导演想表达的重不在这里，公司的资料大家可以参考导演的往期章或者一些公开资料，今天还是要写一些新东西。

1、 行业空间需要再扩容、再测算。

2、 重资产公司也能走上康庄大道。

先来算算这个行业空间问题。

券商方面测算第三方化工物流的市场空间大概在3500亿左右。但实际上，经过社会的发展与实践发现，其实这个范围定义的过于谨慎。首先第三方化工物流公司本质上是可以替代化工企业自己的物流公司的，双方是竞争关系。如果第三方化工物流公司可以做到更高的性价比，化工生产企业很可能将自己集团旗下的物流业务分给第三方，而不是自己干。因此，测算的第三方化工物流行业的空间3500亿非常保守，整个化工物流行业空间超过万亿，第三方只占30%。化工企业自营物流占了行业70%的空间，如果第三方物流企业的竞争力足够强，完全有理由相会出现跨界竞争，谁本事大能力强，谁抢到最大的蛋糕！所以，尽管抢份额这件事有难度，但可供企业发展的天花板是足够高的。

其次，实际业务中，危化品物流公司不仅仅会只承接化工产品，也会越来越多的承接电子产品订单。比如汽车、日化用品、芯片制造、新能源、采掘业等等。近日不是宁德时代的孙公司，福建邦普的子公司的发生爆炸了么？爆炸的就是一个化学废料仓库，主要是铝箔炸了。邦普是做锂电池回收的，现在规模超过格林美成为全国第一，然而在仓储方面显然有很多需要提高的地方。类似的事件充分证明了密尔克卫可以拓展业务的空间非常大！要是哪天宁德时代和密尔克卫签了啥合作合同，导演绝对不意外。

再来说一下物流重资产属性生意的扩张套路。

实际上对于物流产业，歧视是一直存在的。当然，也不光是物流产业，对于重资产生意往往都存在歧视，觉得投入大，产出少。这种歧视从个体案例上是正确的，但存在很强的局限性，构成了对于重资产生意的偏见。本质上，如果重资产生意可以将产品或服务的可得性做到极致，最好达成一定程度的垄断，那么这种生意将获得巨大的业绩张力。

道理很简单，重资产生意的本质其实就是织网，类似蜘蛛网。一张蜘蛛网是沾不死猎物的，随便一个昆虫就可以挣脱，但铺天盖地的蜘蛛网呢？如果可以将网络覆盖到铺天盖地的程度，哪怕是蜘蛛网，都能杀死大象！重资产生意就是的本质就是这种织网的动作，可惜的是大部分重资产生意无法将网织的铺天盖地，投资量太大，但少数生意是可以的。最经典的例子——顺丰快递、京东物流。这两家公司都是采用同样的逻辑扩张，一开始不显山不漏水，但当规模扩张到某个临界时，就会爆发出巨大的业绩弹性。2020年就是顺丰起飞的元年，京东物流和德邦物流也紧随其后。而密尔克卫作为化工物流这条高壁垒子赛道的领先者，很有可能复刻上述几个物流前辈的成功路径。

除了几个物流企业可以用于类比之外，港股的海丰国际和密尔克卫也非常相似。海丰国际的主营业务是海运，核心资产是船舶、堆场和仓库。密尔克卫是危化品物流，核心资产是车辆、监控体系和仓库。海丰国际是个典型的10倍股，如果密尔克卫可以保持当下的领先优势，稳扎稳打，复刻海丰国际并没有这么难。

估值

       业务方面就说到这里，下面是估值。

       时下市场保大弃小，市值小的绩优股简直被干的不成人形，密尔克卫作为一个过去5年年复合收入增速超过35%的公司，给60倍估值一都不过分，甚至由于时间已经到达2021年，如果按照2021预期估值的话，当前180亿市值差不多也就40多倍PE，彻底进入球区。这恐怕也是密尔克卫在这俩月顶着君联资本的减持、大量解禁、市场偏好杀跌、定增等一系列负面事件股价仍然坚挺的因。

       1月A股上证指数突破3600，黄金坑挺少的，这种机会能出现，真要感谢市场。