华西证券给予七一二增持评级

华西证券股份有限公司宋辉,柳珏廷近期对七一二进行研究并发布了研究报告《业绩高速增长，系统级产品迎高速成长期》，本报告对七一二给出增持评级，当前股价为31.94元。

　　七一二(603712)　　1、事件2022年8月17日，公司发布2022年半年报，2022年H1公司实现营业总收入13.71亿元，同比增长25.59%；归母净利润为2.05亿元，同比增长29.4%。　　2、收入端业绩稳健增长，系统产品步入高速增长期报告期内，受益于国防息化需求主线，军用通方面，积极拓展特殊机构客户，报告期内公司签订包括单兵终端、新型通导航识别系统、训练评估系统等订购合同；民用通方面，轨交领域增长明显，与国能朔黄铁路发展公司、各地方铁路局等，客户签订机车综合无线通设备以及LTE设备订购合同，与贵阳、长春、重庆等地签订多个轨道交通通项目合同。　　分产品看，系统级产品业务实现大幅增长。2022H1公司无线通终端产品业务实现收入9.05亿元，同比增长17.58%；系统产品业务实现收入4.41亿元，同比增长81.87%。　　3、成本端三费保持稳定，高研发投入驱动创新发展。　　公司加强费用管控，费用率保持稳定。2022年H1公司的销售/管理/财务费用率为1.90%/6.36%/0.23%,同比变化-0.61/+0.19/-0.09个百分点。　　坚持以创新驱动成长，高研发投入为未来收入奠定基础。2022H1公司持续加大研发投入，上半年研发费用29,434.18万元，同比增长9.73%；研发费用率为21.46%，同比减少3.61pct，仍保持20%以上的高研发投入。　　4、军工息化建设持续投入，“市场+研发”双轮驱动业绩　　军用通方面，公司加大原有市场维护力度，优化上下游产业链，系统级产品在航空通领域，新型综合化系统产品以第一名中标；某型息化副总师单位项目竞标成功，公司系统总体能力登上新的台阶，系统产品步入高速增长期。　　民用通产品方面，公司紧跟下一代通体制，重点研制了机车综合无线通5G设备、基于5G城市轨道交通调度通系统、基于公网LTE/5G调度通系统、数字列调等项目。十四五后期，公司作为特种领域通龙头，随着系统级等新产品验证放量，不断拓展客户，公司有望享受军工息化行业高景气带来的红利。　　5、投资建议　　我们认为公司在系统产品及新产品推动下，公司业绩有望持续释放，调升盈利预测，预计2022-2024年收入分别为44.7/55.3/N/A亿元提升为47.6/62.6/79.0亿元，预计每股收益分别由1.03/1.24/N/A调整为1.10/1.43/1.81元，对应2022年08月17日29.04元/股收盘价，PE分别为26.5/20.3/16.0倍。维持“增持”评级。　　6、风险提示　　军工息化开支不及预期；产品客户验证交付不及预期；上游原材料成本波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券王超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.1%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.39亿，根据现价换算的预测PE为23.8。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为34.53。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，七一二（603712）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率、存货/营收率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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