光大证券给予长青股份增持评级

光大证券股份有限公司赵乃迪近期对长青股份进行研究并发布了研究报告《2022年半年报点评农药放量业绩符合预期，产能持续投放进展顺利》，本报告对长青股份给出增持评级，当前股价为7.82元。

　　长青股份(002391)　　事件8月15日，公司发布2022年半年报。2022年上半年，公司实现营收21.29亿元，同比增长15.46%；实现归母净利润2.02亿元，同比增长23.83%；实现扣非后归母净利润2.02亿元，同比增长28.64%。2022Q2公司实现营收12.16亿元，同比增长9.6%，环比增加33.02%；实现归母净利润1.22亿元，同比增长14.43%，环比增长52.02%。　　农药产品量价齐升，公司2022年H1业绩增长符合预期。2022年H1公司业绩稳步增长，主要由公司主营产品价格上涨和新增农药产能放量所致。根据百川盈孚数据，2022年H1公司的主营产品麦草畏、吡虫啉、氟磺胺草醚的市场均价分别为7.6/17.2/13.5万元/吨，同比分别增长0.3%/45.7%/42.6%。与此同时，2022年Q2公司业绩环比增长幅度较大，主要和我国农药的生产和使用周期有关，每年的上半年是我国农药生产的高峰期，3-9月则是农药使用的高峰期，因此公司农药产品销量在2022年H1有所增长，从而加速业绩释放。另外，2022年H1公司主营业务除草剂和杀虫剂的营收分别为9.83/8.83亿元，同比分别增长29.49%/6.79%；其毛利率分别为16.14%/24.74%，同比分别增加2.65/1.39pct。　　农药原药产能不断扩张，新产品研发推进顺利。截至2021年底，公司拥有原药产能22060吨/年，制剂产能13000吨/年。2022年以来，公司年产2000吨2,6-二异丙基苯胺化工产品、年产2000吨功夫菊酯原药项目、年产600吨氟虫腈原药项目已正式投产。与此同时，公司仍在不断扩充农药产能，年产3000吨噻虫嗪原药项目已进入调试阶段，计划四季度建成投入生产；年产1000吨联苯菊酯及年产10000吨S-异丙甲草胺项目已进入设备安装阶段；年产3500吨草铵膦原药项目预计于2022年下半年开工建设。2022年公司预计共新增12600吨/年原药产能。另外，公司重视新产品、技术、工艺的优化与研发，新产品包括氯虫苯甲酰胺原药、麦草畏原药、肟菌酯原药、氟啶胺原药等，有望打造出新的盈利增长点。未来随着公司新增产能的不断释放，将充分丰富公司的农药产品结构，并为未来业绩的持续增长提供良好的保障。　　盈利预测、估值与评级受益于公司部分农药产品价格上涨及新增产能放量，公司业绩稳定增长，2022H1业绩符合预期，故我们维持2022-2024年的盈利预测。预计2022-2024年的归母净利润分别为3.70/5.11/6.29亿元。我们仍看好公司新增产能陆续投产后的业绩增长，维持公司“增持”评级。　　风险提示农药及原材料价格波动，环保和安全生产，产能释放不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为67.3%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.7亿，根据现价换算的预测PE为13.93。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长青股份（002391）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1星，好价格指标3.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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