香飘飘2022年上半年净亏1.29亿，两大主力产品都在萎缩

8月13日，香飘飘发布2022年半年报，上半年实现营业收入8.59亿元，同比下滑21.05%；归母净利润亏损1.29亿元，同比扩大107.57%；扣非净利润亏损1.51亿元，同比扩大53.63%；公司二季度主营收入3.64亿元，同比下降8.48%；单季度净利润亏损6954.83万元，同比下降6.62%；扣非净利润亏损7677.93万元，同比上升11.92%。

产品分类方面看，今年上半年，香飘飘的冲泡类产品实现营业收入4.53亿元，同比下降了31.37%；即饮类产品实现营业收入3.88 亿元，同比下降了5.94%，其中果汁茶实现营业收入3.58亿元，同比增长0.2%。

股价方面看，进入2022年以来，公司股价处于持续震荡下行，截止到8月12日该股报12.28元，相比去年年末的16.23元，跌幅在24%左右。

香飘飘作为冲泡奶茶的开创者，以易得性填补了市场缺口，短短几年便成长为快消小巨头，销量以十亿计。随着奶茶行业及配套设施不断进化迭代，特别是新茶饮和外卖渠道的崛起，从场景上压制了冲泡奶茶，公司早已认识到风险，多年前便开始布局液体奶茶和果汁茶等即饮产品，甚至跟实际控制人合资开奶茶店。

目前，香飘飘主营业务为奶茶饮料产品的研发、生产和销售，分为冲泡与即饮两大产品板块，主要产品为“香飘飘”品牌奶茶（固体+液体）、“MECO蜜谷”品牌果汁茶和“兰芳园”品牌即饮产品。

自从遭遇疫情影响以来，香飘飘已经连续3年出现年中亏损，2020年年中亏损了6388.24万元，2021年年中亏损了6225.64万元。从整体来看，公司此前两年实现盈利3.58亿元和2.2亿元，下半年表现强劲。

此前，香飘飘表示，2022年一季度，因国内疫情散发，各地推出了“就地过年”的政策。香飘飘“以动销为原则”，谨慎备货，导致一季度业绩下降幅度较大。

事实上，香飘飘的业绩亏损，与疫情等因素的直接关系不大。公司上市前后，业务颓势便开始了。

2017年，公司营业收入同比增长10.49％，但归母净利润仅微增0.63％；次年整体恢复增长，但盈利能力进入长期的下行通道；近两年营收规模也保不住，业绩更是大幅下滑。

2019年-2021年，其冲泡类产品的毛利率分别为45.33％、40.61％、38.44％。作为冲泡类奶茶最主要的市场竞争者，香飘飘2012年至2021年连续 10 年杯装冲泡奶茶市场份额保持第一。

在业绩下滑的同时，香飘飘也做了许多努力，包括推陈出新和上调售价。目前，针对冲泡业务，公司期待是巩固和扩大市场规模。一方面进一步地做好渠道的下沉深耕，另一方面会对原有的冲泡产品进行健康化升级，以此来满足消费升级的需求。

而在即饮业务，公司推出新品的步伐则更为快速，并将原来的杯装形态向瓶装做延伸，开拓动态消费场景，今年上半年，公司推出了瓶装Meco果汁茶。

对于兰芳园，香飘飘今年计划花更多的精力去激活该品牌，以丝袜奶茶、鸳鸯奶茶及牛乳茶三个基本款为核心，同时在产品创新上做更多的尝试，去年下半年推出的冻柠茶试销反馈积极。香飘飘也在年报中也表示，即饮类处于品牌培育阶段，产能利用率较低，设备折旧成本较高，持续存在一定的亏损。今年，公司推出了瓶装的冻柠茶和咸柠七产品，进军气泡水领域。

随着销售费用的下滑，香飘飘的营业收入也随之下滑。承担“一年卖出12亿杯，可绕地球4圈”这一荣光的背后，是香飘飘的巨额营销费用。2017年至2019年，香飘飘的销售费用分别为6.17亿元、8.00亿元、9.67亿元，销售费用率分别为23.37%、24.61%、24.31%。

另外，业绩下滑、规模收缩的背景下，香飘飘的高管薪酬却不降反升。具体来看，香飘飘的管理费用较去年同期增长14.00%，增加了1277.47万元至1.04亿元。其中，管理人员的薪酬较上年同期增加了920.91万元，增长17.79%。