【浙商食饮||杨骥】香飘飘交流反馈

【总结我们认为香飘飘22H1受疫情影响虽略大，但是22H2公司将通过继续推进产品结构升级加强新品推出+渠道加速拓展+费用率保持稳定等方式，业绩端或具一定弹性。】

疫情影响有限，有望下半年销售旺季发力。1）生产端华东湖州工厂基地受影响较小。2）消费端线下业务活动开展及配送物流虽有所承压，但下半年有望得到恢复，主因为Q2为传统销售淡季和市场启动备货阶段，下半年销售占比约60%，其中冲泡类奶茶销售旺季为9-12月。

双轮驱动策略稳步推进，果汁茶仍期待稳健发展。1）冲泡业务市场份额约60%，积极推出健康化、高端化升级产品，稳定该板块业务基本盘。2）即饮业务①“3+2”策略即布局3款经典SKU+2款不断迭代的产品，果汁茶期待稳健增长；②产品推新以丝袜奶茶、鸳鸯奶茶、牛乳茶3款经典产品为核心，在杯装消费基础上实现瓶装果汁茶的延伸，推出瓶装冻柠茶等，目前已在线上+线下部分区域试销并获得较好反馈。

整体费用率维持稳定，针对性实行分市场策略。1）费用端品牌费用投入持续，公司将随市场环境面的变化调节费用，管理费用预计维持或略增长。2）市场①强势市场优先投放新产品+渠道深耕细作，如安徽、浙江、上海及西南市场；②弱势市场赋能当地经销商，弥补其能力短板并针对性的实行考核方案，如东北、华北及华南市场。

线下渠道战略落地顺利，线上业务加大投入力度。1）线下去年Q4公司挑选全国600+县做渠道下沉，以冲泡奶茶为主，坚持实行“保存量、挖增量、聚焦居家消费”的战略，①保证库存良性，对渠道库存备货规模、产品新鲜度均有较高要求；②保证渠道利润，减少渠道库存的处理成本；③加大渠道冰冻化资源投入。2）线上收入占比约30%，①直营电商冲泡业务占比较大；②经销商电商加强赋能、培训经销商，规范其价格体系及授权管理；③事业部在品牌创新中心和销售中心下分别设立电商部门。