健友股份的净资产收益率为何高于同行？

在肝素的这个细分行业，健友股份的平均净资产收益率和毛利率是最高的，这一方面是因为健友股份的产品的附加值较高，往高端不断转型的原因。另一个重要原因就在于健友股份对于资产管理效率更高，财务管理效率更高。

对于肝素这个资源属性较强的产品而言，做好存货管理，是提高利润率和控制风险的一个重要环节。而健友股份历史的平均净资产收益率和毛利率更高的原因之一，就是公司在包括存货管理在内的一系列资产管理中，体现出来更积极主动的安排，动态调整且放一边不说，我们仅通过静态的资产结构可以看出这种安排的差异性。

拿同业中的营收规模和市值规模相当的海普瑞做一个简单的资产结构对比，可以体会出这种差异。

健友股份

存货差不多维持在总资产的50%左右的水平（同行业中这个比例最高）

货币资金、交易性金融资产之和约占总资产的20%左右

应收票据及应收账款在总资产的比重约10%左右

流动资产就主要是以上三个大项目，就约占总资产的80%左右

非流动资产主要是固定资产和在建工程，约占总资产20%

因此公司的资产大部分是在做存货管理，存货管理效率高就是利润率产生的一个重要方面

负债率大概40%左右

负债构成其中短期借款占约负债的一半以上，另一个大项目就是应付票据及应付账款，流动负债30%多，也就是说大部分是流动负债

总体而言，就算当下计提10亿的存货减值准备，不会造成健友股份的资金链问题，财务风险可控

看看同行的情况，海普瑞

存货约占总资产40%左右

货币资金加交易性金融资产约占总资产20%左右

应收票据及应收账款约占总资产15%左右

流动资产合计约占总资产60%左右，低于健友股份20%的水平

非流动资产其中商誉占总资产约10%，固定资产及在建工程约占总资产10%，长期股权、其他权益工具、其他非流动金融资产等占总资产约超过15%，其他项目约占总资产5%

负债率30%左右，其中应收票据及应付账款、合同负债较低，大部分负债是短期借款

比较后总结这两家公司而言，健友股份的更多资产用于主业的经营运营管理中，特别是存货管理与供应链中的资金管理。

海普瑞的资金有一部分在长期股权、其他权益工具、其他非流动金融资产中，商誉占比更高，非经营性的投资类占用资金更高。

最终结果是健友股份的净资产收益率明显高于海普瑞，这有一部分原因就在于健友股份的资产运营效率更高，财务管理的效率水平更高，在这个肝素的特殊属性的行业中，这种能力不可忽视