农林牧渔行业周报猪价旺季不旺 后周期板块有望提振

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本周市场表现

    本周农林牧渔板块指数整体下跌1.56%，在申万一级子行业排名第28，跑输沪深300 指数4.04pct，PE-TTM 为52.10。子行业涨跌分化，动物保健（4.05%）涨幅靠前，而渔业（-4.27%）和养殖业（-2.88%）有所下跌。个股方面，ST 中基（17.02%）、福建金森（12.77%）、天马科技（9.15%）、永安林业（8.44%）、绿康生化（6.74%）分列涨幅前五。

    生猪养殖板块数据更新&观点

    截止2023年1月6号，自繁自养生猪养殖利润为-188.60元/头，外购仔猪育肥养殖利润为-289.20元/头，猪粮比价下降到5.77，行业进入亏损；二元母猪平均猪价为34.53元/kg，变动幅较小，补栏热情较低；中国生猪（外三元）日度屠宰量达235377头，短期内提升较大，消费提升小幅反弹。

    猪肉消费出现恢复，但猪价反弹有限，养殖盈利预期进一步下降。截止1月8日，外三元生猪价格为15.76元/kg，猪价出现小幅反弹，多数散养户与中小场户已出现亏损。生猪价格出现旺季不旺进一步打击散户养殖积极性，散养户产能或因低猪价出现季度性去化。随着疫情放开，短期内餐饮猪肉消费需求恢复有限，长期看猪肉消费恢复有望带动猪价提升出现淡季不淡现象。养殖板块各公司经回调后均处头均市值低位，投资价值凸显。

    其他板块核心观点

    种子种植国内、国际粮食价格维持高位，种业景气度有望延续，建议关注景气度持续未来有望迎来量价齐升的种业、以及价格传导相对顺畅的种植业。

    饲料禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，年内有望进入猪养殖后周期，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。同期部分饲料原材料价格下降传导至饲料，饲料企业毛利率有望改善，饲料企业有望迎来量价齐升。

    宠物人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加进一步推动养宠需求，国内宠物行业迎公司上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。

    细分板块投资建议

    生猪养殖推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展增收净利的牧原股份；肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的温氏股份；种源优势显著，生产管理效率突出的巨星农牧。种业种植推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的隆平高科、五代大品种引领玉米种子发展方向，有望把握转基因玉米机遇的登海种业、转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广的大北农、种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的荃银高科。饲料推荐四位一体，拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头海大集团。宠物食品推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的中宠股份；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的佩蒂股份。

    风险提示非洲猪瘟大范围扩散，生猪价格长期处于低位，饲料原材料大幅涨价，玉米价格波动风险。

来源[国联证券股份有限公司 陈梦瑶]   日期2023-01-09