锂电池各大供应链分析

摘自券商研报。不涉及股票推荐，不作为买卖依据。

目前锂电池各龙头的股价高高在上，有喜欢的公司，应该加关注，等周线级别的调整为好。

海外锂电龙头供应链隔膜、负极弹性更大。

通过对海外锂电龙头LGC、松下、三星SDI、SKI供应链特征分析

汽车供应链重关注特斯拉和大众MEB平台供应链。（谁将来放量快，关注谁）

首推LGC化学供应链，弹性最大，锂电材料环节排序隔膜、负极、电解液、正极；

其一，负极材料特别是人造石墨产能集中在国内，国内厂商产品性能、成本、价格相较于日韩企业优势明显，占据主导份额，国内【璞泰来】动力预计占LG化学40%-50%份额，贝特瑞占松下约50%份额 、【中科电气】已进入SKI供应链；

其二，湿法隔膜竞争集中在国内龙头、海外旭化成和东丽，国内隔膜厂商在规模、成本上优势显著，渗透率有望逐步提升；目前国内【恩捷股份】已成功进入松下、LG化学、三星供应链体系，并占据 较高份额；

LG化学供应链弹性最大。2020年LGC电池增速快——供应链弹性最大

供应链体系开放，降本压力、中国产能投产加速本土化供应。

供应商层面负极、隔膜弹性最大下游客户涵盖国际一线车企超13家，居首。大众MEB主供、特斯拉、PSA等2020年放量；

LGC产能规划大19/20年计划70、100Gwh

LGC出货量翻倍以上预计19年13-16Gwh；2020年约40Gwh，翻倍以上增速；

LGC国内核心供应商恩捷股份、璞泰来、天赐材料、新宙邦等；

松下供应链供应体系较封闭。

总体以日资体系内为主，相对封闭；

供应链负极、隔膜国内加速渗透

受益Tesla放量，松下出货量领先。

下游客户18/19年独家供应特斯拉加速放量；配套车企包括特斯拉、大众、丰田、本田、日产、奥迪等，整体客户布局落后于LG化学；

松下出货量18年装机20.75Gwh，预计19年装机约26-28Gwh；

松下国内核心供应商恩捷股份、贝特瑞、新宙邦等；

三星SDI供应链动力以日韩为主，国内待发力。

较开放，最早一批引进中国本土材料供应商。近2年着重储能、3C消费、电动工具市场等；动力电池稳步推进，不如LG积极。

三星以宝马为主，动力近2年推进速度放缓。

下游客户整体客户布局落后于LG化学；

主要客户以宝马、奥迪、雷诺、捷豹路虎、沃尔沃等；

出货量18年装机2.97Gwh，预计19年装机约4Gwh

国内核心供应商供货以消费类产品为主，包括璞泰来、恩捷股份、新宙邦、贝特瑞等；

重关注大众MEB平台供应链。特斯拉供应链的息太多，略。

大众——电动车销量增速最快的主机厂。

产能增速最快据大众发布的最新的战略规划—“goTOzero”（走向零排放），2020年MEB平台电动车产能100万台以上，将成为全球最大的纯电动平台。

车型数量爆发MQB和MLB EVO大规模插电混化，MEB平台多款纯电车型2020年开始上市 。