彤程新材随想笔记

光刻 是半导体加工中最重要的工艺之一，决定着芯片的最小特征尺寸。光刻占芯 片制造时间的 40-50%，占其总成本的 30%。光刻胶是光刻环节关键耗材，其 质量和性能与电子器件良品率、器件性能可靠性直接相关。当前光刻胶基本被日美垄 断，国产化率不足 10%。国内光刻胶上市公司股价走势，与半导体景气周 期和自主可控两大因素对股价影响大。从当前时点看下游普遍预期下半年迎来 复苏，景气周期有望筑底回升，国际形势让自主可控紧迫性进一步加强，景气 周期与自主可控共振光刻胶有望在下半年迎来新一轮推动行情。

光刻胶能够利用光化学反应， 经过曝光、显影等光刻工艺，将所需微细图形从掩模版转移到待加工基片上。半 导体光刻胶使用主要取决于制程，通常越先进制程相应需要使用越短曝光波长光 刻胶，以达到特征尺寸微小化。按波长划分可分为 G 线 （436nm）→I 线（365nm）→KrF（248nm）→ArF/ArFi（193nm/134nm）→ EUV（13.5nm）。

高壁垒下当前 全球半导体光刻胶市场呈现日美垄断的格局，全球 ArF 光刻胶市场前 四大厂商(TOK、越化学、JSR、住友化学)均来自日本，CR4 近 80%，KrF 日美四大厂商 TOK、越化学、陶氏化学、JSR 占比近 85%，国内企业半导 体光刻胶主要集中在 g/i 线，高端 KrF/ArF 光刻胶国产化率极低。

国内上市公司彤程新材 KrF 产品在 Poly、AA、ContactHole 等工艺市占率持续攀升，华懋科技 ArF 光刻胶 26 款，涵盖 65nm、55nm、40nm、28nm 及以下关键层工艺以及 LOGIC、3D NAND、DRAM 等应用领域，KrF 光刻胶 30 款，涵盖 55nm、40nm、28nm 及 以下关键层工艺以及集成电路、分立器件、传感器等应用领域，南大光电 ArF 光刻胶及配套材料项目所需光刻车间和生产线已建成，验证工作正在多家下游主 要客户稳步推进，此外还有晶瑞电材 ，上海新阳，雅克科技等上市公司。

今天我们来说说彤程新材，公司一季度实现收入 6.7 亿元同比+16.3%，实现归属净利 润 0.8 亿元同比+15.1%，业绩明显回暖。

分业务来看，一季度彤程特种橡胶助剂产销量同比分别提升 44.1%、3.26%，但平均单价 同比-2.37%，收入为 5.20 亿元，同比+0.8%。电子化学品产销量同比分别+97.4%， +100.7%，平均单价同比+8.4%，收入达 1.23 亿元，同比+117.5%非常亮眼。毛利率24.6pcts呈逐季上行趋势，主要是原材料苯酚价格采购价同比比-26.85%所致，总体来说电子化学产品依然非常强势。

公司最大的业绩催化点就是电子材料业务多点开花，持续向好。 半导体光刻胶方面，去年实现营收 1.77 亿元，同比+53.5%； G/I 线光刻胶同 比+45.5%，KrF 光刻胶同比+321.9%。新增 8 家 12 寸客户，4 家 8 寸客户。 截至去年底公司共有 22 家 12 寸客户，20 家 8 寸客户。上海光刻胶工厂项目 已进入收尾验收阶段，预计今年二季度完成全部建设，随后进入试生产阶段。面板光刻胶方面2022 年实现营收 2.42 亿元，国内市占率约为 19%，本土第一大 供应商，在京东方占有率约 45%以上，随着 Halftone 产品扩销，份额将进一步提 升。新客户开发方面，已经向惠科正式量产销售。电子类树脂方面量产了液晶面板 TFT-LCD array 正胶的酚醛树脂、LED 光刻胶 酚醛树脂，开发完成多个 G/I 线树脂和部分 KrF 光刻胶树脂，目前处于认证中。这块业务并目前看并没有受到行业周期的波动，一直处于高速增长中。

彤程致力于成为电子材料国产替代的本土龙头企业及电子材料平 台，由于主业特种橡胶助剂处于逐步恢复阶段，目前二级市场还比较低迷，正因为低迷才引起了雪山的注意。公司电子材料业务一直处于高速增长中，从相关数据可以看出并没有受到行业周期波动的影响，这给彤程带来了很大的想象空间，去年每股收益0.5元，今年保底有个低两位数增长，值得持续跟踪关注。

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好了今天就说到这里了，以上只是我的个人投资笔记难免出现错误，不构成投资建议，请多关注雪山，雪山每一篇文章都是公司估值低位，每一篇文章都有安全边际价格，力求持续寻找市场可投资的标的