天风证券给予中曼石油增持评级

天风证券股份有限公司张樨樨,李鲁靖近期对中曼石油进行研究并发布了研究报告《勘探开采板块未来可期，员工持股与回购彰显心》，本报告对中曼石油给出增持评级，当前股价为20.74元。

　　中曼石油(603619)　　1.新疆“温宿”区块发展稳中有进　　产量情况2022年上半年温宿实现原油产量19.8万吨，比去年同期增加14.8万吨，同比增长294.2%。按照公司规划，2022年全年温宿产量将达到38.5万吨。　　盈利情况2022年上半年公司原油销售业务营业收入为7.8亿元，经过我们计算，公司实现原油价格为4296元/吨，折合96.8美元/桶。　　成本情况2022年上半年，公司进一步压低成本，原油业务完全成本为1.9亿元，单位成本仅为24.2美元/桶（不含税）。　　后续进展参考温7区块的进度，我们预计在2024~2025年，二期440平方公里有望给公司提供原油增量。　　2.哈萨克斯坦项目有望提供新增量　　坚戈情况根据第三方储量评估机构来看，坚戈区块的2P（证实储量+概算储量）原油地质储量为6441.4万吨，2P经济可采储量为595.3万吨。参考温7的情况，我们认为坚戈区块的产量还有较大的增长空间。　　岸边情况岸边的2P地质储量经过评估约为2523万吨，2P经济可采储量为593万吨，参考温7区块的情况，我们认为未来岸边也能给公司提供可观的原油增量。　　3.员工持股与回购计划　　在公司的员工持股计划中，将分年度进行考核　　第一个解锁期1）2022年净利润不低于2.5亿元；2）2022年原油产量不低于38.5万吨。　　第二个解锁期1）2023年净利润不低于3亿元；2）2023年原油产量不低于46.2万吨。　　为了后续的员工持股与股权激励计划，公司以自有资金回购公司股份。截至2022年9月26日，公司已累计回购股份5,457,900股，占公司目前总股本的1.4%。　　4.盈利预测　　将公司2022~2024年的归母净利润从4.9/5.5/5.8亿元，调整为5.1/8.4/11.1亿元；对应PE为15.97/9.79/7.34倍，维持“增持”评级。　　风险提示油价下跌的风险、勘探板块进度不及预期的风险、哈萨克斯坦区块需要一定的原油用于内销，导致公司利润较低的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券周泰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.12%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.24亿，根据现价换算的预测PE为15.62。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为28.48。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中曼石油（603619）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标1星，好价格指标1星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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