登录 注册 返回主站
F10资料 推荐产品 炒股必读

【研报珀莱雅-603605-深度报告不断完善产

  • 作者:未已集
  • 2022-02-28 16:44:34
  • 分享:

【研报珀莱雅-603605-深度报告不断完善产品矩阵,多品牌美妆集团持续发力-220228】

核心观点

公司致力于大众护肤市场,同时积极布局高增速彩妆板块。

护肤类产品是公司的最主要创收业务,美容彩妆类业务是第二大创收业务。

2017-2020年,公司护肤类业务收入从17.61亿元逐年增长至32.42亿元,CAGR为22.56%,占公司主营收入的比重从98.88%降至86.50%;美容彩妆类业务收入从0.20亿元逐年增长至4.65亿元,CAGR高达185.41%,占公司主营收入的比重从1.12%逐年提升至12.41%。

2021H1,护肤类业务收入为16.30亿元,同增33.94%,营收占比为85.30%;美容彩妆类业务收入为2.71亿元,同增97.81%,营收占比为14.18%。

公司聚焦主品牌,不断孵化新品牌,完善品牌矩阵。

“珀莱雅”系公司最主要创收来源。

2017-2020年,“珀莱雅”品牌收入从15.82亿元逐年增长至29.86亿元,CAGR为29.57%;占公司主营收入的比重从88.83%逐年下降至79.67%。

2021H1,“珀莱雅”系列品牌实现营收14.87亿元,同增31.44%,营收占比为77.81%。

公司在致力发展自有主品牌的同时积极拓展其他品牌,近年来其他品牌的增速高于主品牌。

2017-2020年,公司其他品牌收入从2.00亿元逐年增长至7.62亿元,CAGR达51.82%;营收占比从11.23%提升至20.33%。

2021H1,公司其他品牌收入4.25亿元,同增68.92%,营收占比为22.24%。

我国化妆品行业稳步发展,发展速度高于全球整体水平,未来发展空间巨大。

2015-2019年,全球化妆品市场规模从4412亿美元上升至5120亿美元,CAGR为3.79%;而同期中国化妆品市场规模从3181亿元上升至4260亿元,年复合增速为7.58%,比全球整体复合增速高出3.78个百分点。

与全球主要国家相比,我国化妆品市场的人均消费较低。

2019年我国人均化妆品消费为50美元/人,仅是中国香港、日本、挪威和美国的11%、16%、17%和18%。

公司在产品研发和营运等能力上有自身优势和特点。

公司注重研发,持续推出大单品新品。

2017-2020年,公司研发投入总额从0.41亿元增长至0.72亿元,CAGR为20.93%;研发人员数量占比从4.28%逐年提升至6.76%。

盈利能力上,公司的ROE、毛利率和净利率整体呈上升趋势。

对比同业可比公司,公司的存货周转能力较强,应收款周转天数排名居中。

投资建议我国化妆品行业稳步发展,未来发展空间巨大。

公司系我国大众化妆品的龙头企业,品牌塑造/营销/产品研发/营运等能力均具有显著优势。

公司致力大众护肤市场,不断打造大单品新品,同时积极布局高增速彩妆板块,持续完善产品矩阵。

参照国际化妆品巨头欧莱雅,公司在聚焦主品牌发展的同时不断孵化新品牌,丰富品牌矩阵。

公司业绩持续高增,未来成长性可期。

预计公司2021-2022年的每股收益分别为2.90元、3.57元,当前股价对应PE分别为62.96倍、51.27倍,维持对公司的“推荐”评级。

风险提示市场竞争风险;电子商务等新兴业态冲击的风险;经销商管理风险;品牌形象维护风险;产品质量问题引起的诉讼、处罚和品牌受损风险等。

特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。

以上为报告节选,完整报告为【32页pdf文档】,如需查阅完整报告,请点击

(看分析师研报,就来悟空智库,权威、专业、及时、全面!)


温馨提醒:用户在赢家聊吧发表的所有资料、言论等仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。本文中出现任何联系方式与本站无关,谨防个人信息,财产资金安全。
点赞7
发表评论
输入昵称或选择经常@的人
聊吧群聊

添加群

请输入验证信息:

你的加群请求已发送,请等候群主/管理员验证。

时价预警 查看详情>
  • 江恩支撑:107.58
  • 江恩阻力:119.54
  • 时间窗口:2024-07-03

数据来自赢家江恩软件>>

本吧详情
吧 主:

虚位以待

副吧主:

暂无

会 员:

10人关注了该股票

功 能:
知识问答 查看详情>