中航证券给予康辰药业买入评级

中航证券有限公司沈文文近期对康辰药业进行研究并发布了研究报告《2022三季报点评三季度收入恢复增长，金草片研发进展顺利》，本报告对康辰药业给出买入评级，当前股价为23.86元。

　　康辰药业(603590)　　2022年三季报　　前三季度，公司实现营业收入58,799.00万元，同比减少1.44%；归属于上市公司股东的净利润10，367.02万元，同比减少24.45%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5,592.98万元，同比减少53.48%；基本每股收益0.66元，同比减少23.88%。　　疫情缓和苏灵销量有望恢复，三季度收入恢复增长　　分季度来看，第三季度公司实现营业收入21,639.87万元，同比增长53.43%。公司三季度营业收入取得恢复增长态势，主要系我国疫情缓和，较去年同期相比，我国常规医疗需求得到释放，住院病人手术人次的反弹，苏灵销售得到边际改善，驱动了三季度整体收入取得恢复性增长。2021年苏灵通过续约谈判，纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2020年）》乙类范围，伴随降价落地，苏灵有望通过营销扩大医疗机构终端覆盖范围的同时，实现市场份额的进一步提升。此外，苏灵宠物用药赛道的研究工作正在持续推进，或打开新的空间，有望持续为公司业绩提供支撑。　　金草片研发顺利，III期临床试验获得伦理审查批件　　公司目前在研项目金草片，属于我国在研中药1.2类新药（原中药第5类新药），其主要成分是总环烯醚萜苷，由筋骨草全草提取获得。金草片物质基础和作用更为明确，主要的应用场景为针对盆腔炎性疾病后遗症慢性盆腔痛。9月28日，公司发布公告表示，公司制定的金草片III期临床试验方案，已经获得国家药品监督管理局药品审评中心的获得伦理审查批件，以进一步评价金草片治疗“盆腔炎性疾病后遗症慢性盆腔痛”的有效性和安全性。此次金草片顺利获得伦理审查批件，预示金草片即将步入III期临床研究，首例受试者入组也将于近期完成。预计金草片或将于2024年获批上市，未来公司有望通过自身销售平台为其快速放量奠定基础，增厚公司业绩。　　三季度研发费用提升，KC1036研发持续推进　　公司三季度研发费用为1,905.76万元，同比增长54.20%。公司三季度研发费用增加，主要系公司KC1036等核心项目研发支出增加导致。KC1036研发进展方面，目前KC1036项目已处于临床Ib/II期。KC1036是公司大力主导的肿瘤领域研发产品，属于全新结构的靶向抗肿瘤药物，其治疗范围包括非小细胞肺癌、胆囊癌、胆管癌、胃癌及白血病等，该药品属于世界首例多靶点受体酪氨酸激酶AXL/VEGFR2/FLT3新型小分子抗肿瘤药。公司核心研发项目顺利推进，若未来能够获批，可丰富公司在恶性肿瘤治疗领域的产品管线。　　投资建议　　我们预计公司2022-2024年摊薄后EPS分别为0.85元、1.00元和1.25元，对应的动态市盈率分别为28.56倍、24.28倍和19.42倍。康辰药业作为我国血凝酶制剂行业细分领域龙头企业，受益于医疗机构手术人次恢复增长，通过持续的研发创新和产品引入丰富产品管线，目前各项研发项目顺利推进，创新中药金草片即将进入临床Ⅲ期，未来公司有望迎来创新成果的多样化兑现，维持买入评级。　　险提示药品研发不及预期风险、政策风险、新冠肺炎疫情风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中航证券沈文文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为67.08%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.35亿，根据现价换算的预测PE为28.71。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，康辰药业（603590）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标3星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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