12月20日研报精选1、上海沿浦（605128）

12月20日研报精选

1、上海沿浦（605128）①汽车座椅是除动力系统之外成本最高的汽车零部件之一，其中座椅骨架是座椅的核心部件之一，约占座椅总成成本的15%，按照乘用车座椅总成单车价值量4000元测算，华西证券崔琰预计国内2025年国内座椅骨架市场有望突破200亿元；②公司是汽车座椅骨架自主龙头，国内市占率6%，近两年积极拓展新客户，已从李尔系到全面覆盖主流Tier1，并持续突破新定点，崔琰预计新客户订单有望使公司市占率翻倍；③在电动智能重塑整零关系的大趋势下，公司业务横向拓展，从座椅骨架到汽车门模、安全系统、新能源细分，崔琰看好给公司产品有望迎来量价齐升，预计2021-23年归母净利润为0.75/1.24/1.72亿元，未来两年同比增长64.5%/39.3%；④风险因素汽车销量不及预期、座椅骨架市占率提升不及预期。

2、同和药业（300636）①公司为原料药生产厂商，当前抓住列汀、列净、沙班等新一轮重磅慢病原料药品种专利到期机遇，有望从2021年开始进入业绩兑现周期；②存量加巴喷丁、瑞巴派特、塞来昔布、醋氯芬酸等原料药核心品种全球市占率仍有较大的提升空间；③此外公司已具备了较好的开拓CDMO业务的基础，随着公司二产区一期工程的投产打开产能瓶颈，后续有望成为第二增长曲线；④华创证券高岳预计2021-2023年公司归母净利润分别为0.85/1.51/2.07亿元，同比增长20.7%/78.5%/37.0%，考虑到公司明确较快的增长前景，高岳参考可比公司估值，给予2022年40倍PE，对应目标价为29.34元（当前21.93元）；⑤风险提示公司新原料药品种注册获批进度不达预期；CDMO业务客户开拓情况不达预期。

3、近日国盛证券何亚轩再次覆盖这家次新领域的碳中和重要标的，指出2025年供热节能市场将从当前的66亿扩张至200亿以上，公司市占率有望持续提升。成长性方面，国盛证券较上次开源证券的深度报告中给出了更高的盈利增速，明年净利润增速有望达到40.8%，2020-2023年复合增速为35%，当前股价对应PE分别为36/26/19倍，首次覆盖给予“买入”评级。

双碳下供热节能需求明确，一站式供热节能服务专家迎来高质量快速成长

北方采暖地区建筑运行能耗和碳排放量约占全国能耗和碳排放量的11%，冬季供暖情况持续完善，但供热高能耗、高排放、以及使用浪费现象日趋严重。

当前在双碳发展目标下，供热节能政策力度中长期有望持续加码，因此供热节能行业有望步入黄金发展阶段。

4、口子窖（603589）①国海证券薛玉虎看好公司2021年三季度迎来向上拐点，公司发力高端酒团购渠道，产品结构显著提升，2021年5月18日战略大单品“兼香518”上市，目前主要在团购渠道培育，产品卡位500元新兴次高端市场，填补了价格带空白；②产能问题曾是制约公司规模增长的核心矛盾，历史上的两次战略收缩都是因为市场扩张过快，而基酒的生产和储存跟不，而自公司东山厂区投产后，当前实际年产能达到3万吨以上，预计未来将形成6.5万吨以上产能；③安徽省提出提出要在2025年实现安徽白酒企业营业收入500亿元，培育1家年营收过200亿和2家营收过百亿的白酒企业，后续政策资源有望不断向龙头倾斜，品牌集中趋势将进一步加速；④薛玉虎预计公司2021-2023年归母净利润分别为18.03/22.48/27.58亿元，同比增长41%/25%/23%，对应PE为28/22/18倍；⑤风险提示宏观经济波动导致消费升级进程受阻、市场竞争加剧等。

“区域小茅台”向上拐点已至，公司3万吨产能投放打破最大瓶颈、次高端大单品新上市销售火热，目前是最低估的区域酒企、市场预期差大

口子窖是基本面扎实的次高端区域龙头酒企之一，近年来经营层面发生了显著变化，产能瓶颈突破，营销改革稳步推进，2021年三季度迎来向上拐点。

国海证券薛玉虎认为，看好口子窖品牌集中和价位升级下公司的长期成长性，目前市场预期差较大。

产能问题曾是制约公司规模增长的核心矛盾，历史上的两次战略收缩都是因为市场扩张过快，而基酒的生产和储存跟不上。而自公司东山厂区投产后，当前实际年产能达到3万吨以上，核心问题已被解决。

产品方面，公司持续加码次高端，2021年5月18日战略大单品“兼香518”上市，目前主要在团购渠道培育，产品卡位500元新兴次高端市场，填补了价格带空白。

薛玉虎预计公司2021-2023年归母净利润分别为18.03/22.48/27.58亿元，同比增长41%/25%/23%，对应PE为28/22/18倍。